MLP - solidne zyski z magazynów

MLP Group określa się jako deweloper powierzchni magazynowych. To znaczy, że firma (a właściwie grupa kapitałowa, złożona z więcej niż 25 podmiotów) buduje, a potem wynajmuje klientom magazyny w rozmaitych częściach kraju.

Hale MLP Group znajdziemy np. w Lublinie, Łodzi, Pruszkowie czy Poznaniu. Z usług przedsiębiorstwa korzystają np. firmy z branży spożywczej czy transportowo-spedycyjne.

Struktura akcjonariatu wygląda tak:

Podmiotem dominującym najwyższego szczebla jest Israel Land Development Company Ltd., notowana na giełdzie w Tel Awiwie.

MLP przedstawiła raport półroczny. Oto i wyniki - mianowicie te skonsolidowane:

Przychody, jak widzimy, uległy obniżce (o 19,8 proc. w relacji rocznej). Wyniosły finalnie 43,42 mln zł. Wynik operacyjny wzrósł z 31,82 mln zł do 49,16 mln zł. Oznaczało to zwyżkę marży z 58,8 proc. do 113,23 proc. Innymi słowy, rentowność operacyjna (a także marża EBITDA) przekroczyły kwotę przychodów. To z powodu dużego zysku (27,4 mln zł) zanotowanego z tytułu aktualizacji wyceny nieruchomości inwestycyjnych. Rok wcześniej w analogicznym okresie ta wycena była ujemna (-3,2 mln zł), tak więc wtedy nie mogło to pomóc w poprawie rezultatu operacyjnego.

Zysk netto spadł z 29,63 mln zł do 26,22 mln zł - jego marża jednak wzrosła do 60,4 proc.

Spójrzmy na pozycje bilansowe:

W majątku dominują aktywa trwałe, co w sumie nie dziwi, biorąc pod uwagę nieruchomości inwestycyjne posiadane przez grupę (wyceniane pod koniec czerwca na 892 mln zł). Złota reguła bilansowa nie jest zachowana, natomiast wskaźnik płynności bieżącej przyjmuje wysoką wartość 2,90 pkt.

Grupa MLP ma też zgromadzone dość konkretne pokłady środków pieniężnych, gwarantujące bezproblemową wypłacalność natychmiastową. W istocie odpowiedni wskaźnik pod koniec czerwca 2016 wynosił 1,46 pkt - mimo ujemnego cash-flow półrocznego. Udało się obniżyć znacząco zobowiązania krótkoterminowe, a zresztą w rozważaniach teoretycznych nierzadko przyjmuje się, że wypłacalność natychmiastowa swobodnie może wynosić nawet i 0,2 pkt. Posiadane środki pieniężne winny być raczej, w dłuższym horyzoncie czasowym, wypłacane lub inwestowane.

Oczywiście nie jest tak, że firma nie inwestuje. Przeciwnie, np. zakupiła już grunt pod realizację dwóch nowych parków logistycznych - w Gliwicach i Wrocławiu. Łącznie jej bank ziemi w Polsce to blisko 94 hektary. Na swych terenach MLP oferuje głównie powierzchnię logistyczną (86 proc. obszaru), ale też biurową (10 proc.) i nawet produkcyjną (4 proc.). Oczywiście zależy to ostatecznie nie tyle od upodobań MLP, ile od zapotrzebowania klientów.

Na koniec - wykres kursu:

Dobrym biznesem był niewątpliwie zakup papierów MLP w sierpniu 2014, gdy można było tego dokonać nawet za 24 zł od sztuki. Od tego czasu mamy bowiem silny trend wzrostowy. 14 kwietnia 2016 zanotowano nawet 43,79 zł. U progu sierpnia na moment zbito kurs do 30 zł, ale finał nastąpił znacznie wyżej i trend znów się potwierdził. Teraz jednak ULT jest w obszarze wykupienia, istnieje ryzyko korekty, a dla byków poziom do pokonania to 40 zł. Wyżej mamy linię 42 zł.

Adam Witczak