Boryszew - wysokie marże

Pisząc o wynikach Boryszewa za pierwsze półrocze roku 2015 (czyli minionego) podkreśliliśmy skalę działalności przedsiębiorstwa, akcentując fakt, że w sześć miesięcy wypracowało ono trzy miliardy złotych przychodów.

Ściślej, było to 3,06 mld zł. W polskiej gospodarce to niemała kwota, w tym również na warszawskiej GPW. A jak było w tym roku?

O tym - a także o zyskach i innych sprawach - za parę chwil. Wpierw przypomnijmy, czym zajmuje się Boryszew. Historia grupy sięga roku 1911 - wtedy powołano do życia Belgijskie Towarzystwo Sochaczewskiej Fabryki Sztucznego Jedwabiu. W czasach PRL była to fabryka państwowa. W 1991 roku została sprywatyzowana, w roku 1996 zadebiutowała na GPW. W roku 1999 strategicznym inwestorem został Roman Karkosik. Obecnie ma on 60,75 proc. kapitału i 59,81 proc. głosów na WZ.

Obecnie Boryszew określa się jako "jedna z największych grup przemysłowych w Polsce, posiadająca zakłady produkcyjne na 4 kontynentach, działające w branżach: automotive, metali kolorowych, chemii i handlu".

Oto, jak wyglądały skonsolidowane rezultaty za badany okres:

Obrót w tym roku (za 6 pierwszych miesięcy) wyniósł 2,85 mld zł. Było to 93,3 proc. kwoty wygenerowanej rok wcześniej - choć z drugiej strony 112,5 proc. sumy z I - II kw. 2014.

Przedsiębiorstwu udało się wygenerować niemal 155 mln zł zysku operacyjnego, gdy rok wcześniej było to 69,2 mln zł. Tym samym rentowność operacyjna wzrosła z 2,26 proc. do 5,43 proc. Marża netto zwiększyła się z 1,74 proc. do 3,35 proc. Uzyskane rentowności były bardzo przyzwoite, zwłaszcza w porównaniu z tym, co notowano rok i dwa lata wcześniej.

Kluczowy jest segment motoryzacyjny - jego obroty to 1,14 mld zł. Pozostałe segmenty to aluminium (680 mln zł), miedź (456 mln zł), cynk i ołów (345 mln zł), handel i pozostałe (252 mln zł) oraz wyroby chemiczne (132 mln zł). Wyniki operacyjne każdego segmentu były dodatnie, gdy rok wcześniej segment motoryzacyjny wygenerował lekką stratę.

Co się tyczy danych bilansowych, które widzimy powyżej, to aktywa trwałe i obrotowe są rozłożone z grubsza równomiernie. To znaczy: jedne i drugie opiewają na ok. 1,8 - 1,9 mld zł. Złota reguła bilansowa nie jest zachowana, odpowiedni wskaźnik to 0,82 pkt.

Wskaźnik płynności bieżącej prezentuje się raczej słabo - z teoretycznego punktu widzenia. Wynosił pod koniec czerwca 1,06 pkt. Wypłacalność natychmiastowa wynosiła 7 proc. Ogólne zadłużenie to niespełna 60 proc. - nie jest złe, ale wydaje się, że dobrze byłoby, gdyby już nie rosło w znaczący sposób.

3 lutego 2016, po wcześniejszych przecenach, akcje Boryszewa można było nabyć za 4,16 zł od sztuki. Później uformował się trend wzrostowy. Trwa on nadal. Po publikacji wyników zanotowano 1 września nawet skok do 6,31 zł (zamknięcie nastąpiło niżej - przy 6,15 zł - ale sesja i tak była wzrostowa). Generalny trend pozostaje w mocy, choć oczywiście po tak długim czasie rośnie ryzyko korekty czy nawet sfinalizowania tendencji i jej odwrócenia. W istocie oscylator ULT (a podobnie kilka innych, gdyby je zaprezentować) daje sygnał pro-sprzedażowy.

Kamil Kiermacz