Eko-Export - w kierunku automatyzacji

Eko Export S.A. to firma, która specjalizuje się w pozyskiwaniu tzw. mikrosfery. Cóż to takiego?

Są to "ziarna szlaki powstające w czasie spalania pyłu węglowego w dużych paleniskach". Firma pozyskuje surowiec w krajach wschodnich, jak Kazachstan i Ukraina, po czym przetwarza go w Bielsku-Białej i eksportuje do krajów zachodnich. Taka mikrosfera może być stosowana potem np. przy produkcji opon, w energetyce i technice, w budownictwie, przy produkcji tworzyw sztucznych etc.

Spójrzmy na wyniki finansowe Eko Export za 6 pierwszych miesięcy roku 2016:

12,28 mln zł to przychody. Były mniej więcej takie same jak rok wcześniej w analogicznym okresie. Niestety, zyski - a w związku z tym i marże - spadły. Wynik operacyjny osunął się z 3,22 mln zł do 1,86 mln zł. Jego marża spadła z 26,04 proc. do 15,20 poc. Marża netto obniżyła się z kolei z 32,40 proc. do 29,62 proc.

Nie jest więc źle, ale jednak widać pewne osłabienie. A być może to tylko normalizacja? Dość przypomnieć, że w swoim czasie - ok. 2 lata temu - nierzadko pisaliśmy na naszych łamach o silnym, gwałtownym rozwoju Eko Export. Na przykład w roku 2013 przychody całoroczne wyniosły ok. 40 mln zł, zaś rok wcześniej było to tylko 11,7 mln zł.

Spójrzmy na bilans:

Aktywa trwałe opiewały pod koniec czerwca 2016 roku na 69,5 mln zł. Aktywa te składają się głównie z inwestycji długoterminowych (finansowych), opiewających ostatnio na 51,13 mln zł. Drugie miejsce to majątek rzeczowy (14,7 mln zł).

Aktywa obrotowe to głównie zapasy (15,2 mln zł, r/r wzrosły o 13,7 proc., choć obroty się nie zwiększyły). Środki pieniężne opiewały ostatnio na 65,2 tys. zł, co trzeba uznać za minimalną kwotę. Wypłacalność natychmiastowa jest właściwie zerowa. Z drugiej strony, wskaźnik płynności bieżącej jako taki jest dość wysoki (1,72 pkt). Zachowana jest złota reguła bilansowa, czyli kapitał własny przewyższa aktywa trwałe. Ogólne zadłużenie pozostaje niskie, r/r spadło z 29 proc. do 27 proc.

Zerknijmy jeszcze na wykres kursu akcji:

Cena jest relatywnie niska. Weźmy pod uwagę, że np. jesienią 2014 papiery wyceniano na 22 - 35 zł, podczas gdy pierwsze półrocze 2016 to konsolidacja w zakresie 9,90 zł - 13,60 zł. Ostatnio widać zwyżkę, ale mieści się ona w owej konsolidacji. Wskaźnik ULT wszedł w obszar wykupienia.

Firmę czeka duża, ale korzystna zmiana. Otóż ma ona zamiar uruchomić "pierwszą na świecie, automatyczną linię do pozyskiwania mikrosfery bezpośrednio z rurociągu z pulpą wodno-popiołową". Będzie to oznaczało przejście na pełną automatyzację w pozyskiwaniu surowca. Mikrosfera trafiać będzie do specjalnych osadników (zbiorników). Wszystko to pozwoli spółce radykalnie obniżyć koszty działalności. Poza tym przedsiębiorstwo obecnie prowadzi normalną działalność i realizuje rentowne kontrakty.

B. Garga