Graal - zyski tym razem skromne

W roku 2015 grupa kapitałowa Graal wypracowała przychody na poziomie 933 mln zł, o 8,4 proc. wyższe niż w 2014. Zysk operacyjny wyniósł 38,6 mln zł (marża 4,1 proc., rok wcześniej była tak sama).

Mamy już jednak wrzesień 2016. Wypada zapytać o najnowsze dostępne dane (te za pierwsze półrocze) - i na tak postawione pytanie odpowiedzieć.

Sama jednostka dominująca grupy Graal miała pod koniec czerwca aktywa (czy też pasywa, zależnie od punktu widzenia) opiewające na 416,5 mln zł. W pół roku wypracowała 289,6 mln zł przychodów (wzrost r/r o 14,1 proc.), do tego zanotowała 19,7 mln zł zysku operacyjnego (poprzednio 11 mln zł) i na czysto 16,94 mln zł (wobec kwoty 9,5 mln zł w analogicznym okresie 2015).

Wyniki prezentowały się więc nieźle. Ale Graal to także rozbudowana grupa kapitałowa i wypada wspomnieć o kwotach skonsolidowanych.

Przypomnijmy, że jest to przedsiębiorstwo z branży spożywczej, ale nie tylko. Marki Graala to m.in. Black Rose, SuperFish, Koral, Abba, Gaster, Kuchnia Staropolska, Zduńskie Smaki, Graalki, Sushi BO i Era Ryb. Poza tym firma produkuje także dla klientów opatrujących następnie wyroby markami własnymi.

Produkty to np. rybne konserwy, sałatki i paprykarze, a także dania obiadowe i konserwy mięsne.

Główny akcjonariusz to Bogusław Kowalski (41,5 proc. w kapitale, 48,84 proc. w głosach). Drugie miejsce to akcje własne (15,03 proc. w kapitale, brak prawa głosu), następnie mamy Nationale-Nederlanden PTE S.A. (10,09 proc. w kapitale, 11,87 proc. w głosach) i Quercus TFI S.A. (4,52 proc. i 5,32 proc.).

Skonsolidowane rezultaty Graala za I - II kw. lat 2013 - 2016 widzimy poniżej:

Cała grupa wypracowała w badanym okresie 490 mln zł, zaś rok wcześniej 435,9 mln zł. Nastąpił zatem całkiem solidny wzrost, mianowicie o 12,4 proc. Wyniki jednak silnie się osłabiły - choć dane jednostkowe wcale tego nie sugerowały.

A jednak to, co widzimy, jest faktem: 2,13 mln zł zysku operacyjnego (marża 0,44 proc., rok wcześniej 3,84 proc.) oraz 1,58 mln zł straty netto (rentowność -0,32 proc.). Rezultaty te były słabsze nie tylko od tych z I - II kw. 2015, ale i od kwot z analogicznych okresów lat 2013 - 2014.

Kłopoty zaczynają się już na poziomie zysku brutto na sprzedaży, który obniżył się z 71 mln zł do 38,6 mln zł. Koszty sprzedanych produktów i towarów wzrosły znacznie bardziej niż przychody. Reszta wyników to już konsekwencja tej kwestii. Zarząd wyjaśnia, że problematyczne były takie zjawiska jak wzrostu kursu euro czy zwyżka kosztów surowców.

W bilansie mamy 307,32 mln zł aktywów trwałych i 299,86 mln zł obrotowych. Grupa oscyluje w pobliżu złotej reguły bilansowej, wskaźnik płynności bieżącej to 1,14 pkt, ogólne zadłużenie jest na poziomie 50 proc. Wypłacalność natychmiastowa r/r spadła z 12 proc. do 9 proc. ROE i ROA okazały się oczywiście ujemne, z uwagi na półroczną stratę netto.

Tendencja na wykresie Graala była spadkowa od listopada 2015, gdy notowano maksima powyżej 34 zł. 24 czerwca (w dniu wyników referendum brexitowego) doszło do odbicia od 20 zł. Połączenie tego minimum z dołkiem z 19 sierpnia daje nam trend wzrostowy, zresztą moglibyśmy poprowadzić jego linię także wyżej - po dołkach z 21 czerwca i 20 - 25 lipca. Na razie wskaźnik POS daje sygnał pro-sprzedażowy, co zmusza do patrzenia na wsparcie w zakresie 25,88 - 26,50 zł. Opór kształtuje się obecnie lokalnie przy 28,10 zł.

Kamil Kiermacz