Wielton - najnowszy raport

Na wykresie Wieltonu mamy długoterminowy trend wzrostowy - to niewątpliwie fakt. Można go mierzyć od 11 lutego 2016 (gdy notowano minimum na 5,95 zł), ale sens miałoby także rozpatrywanie tendencji jeszcze dłuższej, ciągnącej się już od grudnia 2016 (gdy papiery można było kupować za 3,70 zł od sztuki).

Z drugiej strony, rodzą się naturalne pytania o to, jak długo ów trend się utrzyma - i ile firma jest jeszcze w stanie zyskać. Najnowszy sygnał oscylatora POS jest pro-sprzedażowy. Maksimum z 6 września to 10,55 zł.

Tymczasem wczoraj wieczorem Wielton przedstawił raport półroczny - i zapewne dziś gracze będą nań reagować. Przypomnijmy wpierw, czym jest Wielton.

To przedsiębiorstwo produkujące naczepy do samochodów ciężarowych, a także różnego rodzaju przyczepy i wywrotki, wozy asenizacyjne i wózki. Częściowo chodzi tu o produkty dla rolników (marka Wielton AGRO).

Wyroby Wieltonu sprzedawane są nie tylko na rynku krajowym, ale też na licznych rynkach zagranicznych. Chodzi o państwa takie jak m.in. Norwegia, Belgia, Austria, Litwa, Łotwa czy Węgry.

W akcjonariacie Wieltonu 37,62 proc. ma MP Inwestors FIZAN, zaś 13,35 proc. należy do MPSZ sp. z o.o., tj. do Mariusza i Pawła Szataniaków, znanych też ze spółki Pamapol. Certyfikaty MP Inwestors też zresztą są objęte przez nich.

Vesta FIZAN ma 13,16 proc., Łukasz Tylkowski 9,72 proc., na Aviva Investors Poland TFI przypada 6,62 proc.

Spójrzmy na najnowsze wyniki skonsolidowane:

Przychody półroczne to 551,7 mln zł. Spora kwota - bo o blisko 73 proc. większa niż przed rokiem. Widzimy też, że w ogóle firma od paru lat systematycznie i intensywnie zwiększa obroty. Rosną też zyski, choć ich marże w najnowszym półroczu nieznacznie się obniżyły.

Faktem jest jednak, że wynik operacyjny podskoczył z 27,8 mln zł do 45,5 mln zł, zaś wynik netto z 23,2 mln zł do 34,15 mln zł. Rentowność na czysto to 6,2 proc. - nieco gorsza niż przed rokiem (gdy notowano 7,26 proc.), ale dużo wyższa niż dwa i trzy lata temu.

Co mamy w bilansie? Przez pół roku skonsolidowane aktywa trwałe wzrosły o 9,13 proc., zaś obrotowe niemal 2,5 razy. Z drugiej strony, zaciągnięto też znaczne zobowiązania krótkoterminowe, tak więc wskaźnik płynności bieżącej wzrósł tylko nieznacznie - z 1,21 pkt do 1,23 pkt.

Ogólne zadłużenie wzrosło z 56 proc. do 66 proc., co teoretycznie jest komunikatem negatywnym, choć oczywiście należy brać poprawkę na to, że firma wciąż jest w fazie mocnego rozwoju i ekspansji. Za pozytyw wypada uznać zbliżenie się przez 6 miesięcy do złotej reguły bilansowej, a także to, że cash-flow był wybitnie dodatni i pozwolił podwyższyć wypłacalność natychmiastową z 7 proc. do 16 proc.

Strategia grupy Wielton zakłada, jak czytamy, "utrzymanie pozycji wiodącego dostawcy naczep i przyczep na rynku krajowym", a także bycie istotnym graczem na niektórych rynkach eksportowych (jak Rosja, Ukraina, kraje bałtyckie, Białoruś czy Rumunia). Rozwijana ma być też sprzedaż w Europie Zachodniej (Włochy, Niemcy i Francja). Zrealizowano program inwestycyjny, w wyniku którego dokonał się skokowy wzrost skali produkcji.

W badanym półroczu Wielton sprzedał 6627 sztuk naczep i przyczep - rok wcześniej w analogicznym okresie było ich 3720. Wolumenowo był więc to wzrost o 78,1 proc. r/r.

Istotnym punktem półrocza było nabycie 65,3 proc. akcji spółki Fruehauf Expansion mającej siedzibę we Francji. Podmiot ten kontroluje spółkę operacyjną Fruehauf SAS, ta zaś zatrudnia 500 osób i działa w tej branży co Wielton, rocznie zarabiając na czysto ok. 2 - 3 mln EUR przy obrotach równych 100 mln EUR. W tej transakcji należy więc w dużej mierze upatrywać sygnalizowanego wyżej wzrostu aktywów, ale i zobowiązań.

Przypomnijmy jeszcze wyniki skonsolidowane z lat 2009 - 2015:

Jak widać, tylko w latach 2009 - 2010 notowano straty (w 2010 jedynie na poziomie EBIT). Średnia z przychodów to 475,5 mln zł, średnia z marż netto to 2,44 proc., w 2015 notowano 5,38 proc.

Kamil Kiermacz