Makarony - biznes sobie radzi

Makarony Polskie to grupa kapitałowa, do której w roli spółek zależnych należą podmioty Stoczek Natura sp. z o.o. oraz MP Trade sp. z o.o. (kontrolowane w 100 proc.).

Spółka dominują jest producentem różnego rodzaju makaronów, sprzedawanych pod markami Makarony Polskie, Sorenti i Abak. Są to np. świderki, pióra, spaghetti, kolanka, nitki czy muszelki.

Stoczek Natura odpowiedzialna jest za przetwory owocowe, dania gotowe i przetwory warzywne, sprzedawane pod markami Stoczek, Tenczynek i Męska Rzecz. MP Trade to spółka handlowa.

Spójrzmy na strukturę akcjonariatu:

Następny krok to rzut oka na wyniki pierwszego półrocza. Prezentujemy ujęcie skonsolidowane:

Widzimy lekki spadek przychodów - z 63,7 mln zł do 59,07 mln zł, czyli o 7,2 proc. Wynik operacyjny też się obniżył, niewielką redukcję widać również na pozycji rezultatu netto. Rentowności jednak albo wzrosły (EBITDA, netto), albo obniżyły się tylko nieznacznie (operacyjna). W ogóle zresztą ruchy te były nader skromne, np. wzrost marży netto to zmiana z 3,73 proc. do 4 proc. Rentowność operacyjna wyniosła 6,09 proc. (poprzednio 6,19 proc.).

Generalnie więc półrocze było podobne do tego sprzed roku, widać tu więc pewnego rodzaju stabilizację w rezultatach.

Przypomnijmy w tym kontekście wyniki skonsolidowane z lat 2008 - 2015:

W tym okresie średnia kwota obrotów opiewała na 135,9 mln zł. Dwa razy notowano straty (brutto i netto), były to lata 2008 i 2011. Średnia z marż netto za cały okres to 1,09 proc., przy czym w latach 2014 i 2015 lokowała się mocno powyżej 3 proc.

Oto dane bilansowe grupy:

W aktywach dominują trwałe, to ostatnio 88,8 mln zł według wycen spółki. Chodzi głównie o majątek rzeczowy (71,7 mln zł). W aktywach obrotowych na zapasy przypada 34 proc.

Zadłużenie to 44 proc. pasywów. Nie jest zachowana złota reguła bilansowa. Płynność bieżąca lokuje się relatywnie nisko, ale chyba wpisuje się to w specyfikę działania przedsiębiorstwa, ostatnio wartość wskaźnika to 1,17 pkt. Podobnie podsumować można 2-procentową wypłacalność natychmiastową, jakkolwiek tutaj wydaje się, że powinna ona być znacznie wyższa, dla celów bezpieczeństwa. Ostatnio firma (grupa) posiadała w gotówce tylko 645 tys. zł.

Dla wyników kluczowa jest spółka-matka. W badanym okresie (półrocznym) miała ona przychody 55,5 mln zł, o ok. 5,6 mln zł niższe niż rok wcześniej. Jej zysk netto to 2,34 mln zł, w I - II kw. 2015 było to 2,38 mln zł. Na szczęście wynik ten był w tym roku trochę niższy od skonsolidowanego, co oznacza, że generalnie podmioty zależne nie ciągną grupy w dół.

Spójrzmy na wykres:

Można mówić o trendzie wzrostowym, biegnącym od końcówki września 2015, od wsparcia przy 5,23 - 5,26 zł. Z drugiej strony, mocnym oporem okazała się linia 7 zł. Po jej testowaniu rozwinęła się silna korekta. Na razie jednak główny trend się broni.

Kamil Kiermacz