Lentex i jego półrocze

Analizę półrocznych wyników Lentexu - tj. za pierwszych sześć miesięcy roku 2016 - należy zacząć od wspomnienia o wynikach starszych, ubiegłorocznych.

Otóż pierwotnie, tj. w raporcie za I - II kw. 2015, podawano, że ów okres przyniósł grupie 203,5 mln zł przychodów, 41 mln zł EBITDA, 30,1 mln zł zysku operacyjnego i finalnie 25 mln zł na czysto.

Tymczasem w najnowszym raporcie sprawy mają się tak:

Jak widać, w pierwszym półroczu 2015 mamy tylko 164,4 mln zł przychodów, 23,15 mln zł zysku operacyjnego i 24,25 mln zł netto. Zmiany wynikają z tego, że w nowym ujęciu uwzlędniono (niejako wstecznie) fakt, iż Lentex sprzedał (u progu sierpnia 2016) akcje Novity. W spółce tej Lentex posiadał pakiet 63,17 proc., ale wyzbył się go na rzecz przedsiębiorstwa Tebesa sp. z o.o.

A zatem 30 czerwca 2016 struktura grupy Lentex wyglądała tak jak poniżej, a dziś nie ma już w niej Novity:

Wróćmy do wyników. W tym roku półroczne obroty to 243,4 mln zł. Wynik operacyjny to 33,07 mln zł, co daje marżę 13,6 proc. (rok wcześniej 14,08 proc.). Rentowność netto to 13,4 proc. (poprzednio 14,7 proc.).

Oto dane bilansowe:

Pod koniec czerwca 2016 notowano 340 mln zł aktywów trwałych i 258,9 mln zł obrotowych. Środki pieniężne dawały 21-proc. wypłacalność natychmiastową. Była zachowana złota reguła bilansowa, co jest pozytywne, a wskaźnik płynności bieżącej przyjmował niezły poziom 1,55 pkt (choć rok wcześniej było to 1,77 pkt). Ogólne zadłużenie sumy bilansowej to 40 proc., w normie.

Lentex - przypomnijmy - funkcjonuje w segmencie tworzyw sztucznych. Wyroby tej grupy kapitałowej to np. wykładziny syntetyczne - mieszkaniowe i obiektowe - a poza tym różnego typu włókniny (odzieżowe, meblarskie, samochodowe etc.).

W latach 2009 - 2015 skonsolidowane wyniki roczne (kwoty za lata 2014 i 2015 są według raportu za rok ubiegły) wyglądały tak:

Średnia z przychodów to 328,8 mln zł. Średni wynik operacyjny to 33 mln zł, przeciętna marża netto to 11 proc., operacyjna ponad 9 proc. Słaby był rok 2010, poniekąd też 2009, pozostałe cechowały się znacznie wyższymi rentownościami, tak więc gdyby liczyć od roku 2011, to marże byłyby większe.

Finalnie - rzut oka na wykres:

Dobrym biznesem było kupno akcji Lentexu za 7,64 zł od sztuki w finale stycznia 2016. Teraz można je sprzedawać po ok. 9,30 zł, a były notowane i wyższe poziomy. W pewnym sensie można też wyróżnić trend zwyżkowy biegnący od 24 czerwca, gdy odbito się od wsparcia na 8,51 zł. Ważniejsze opory to 9,50 zł i 9,60 zł.

Kamil Kiermacz