Megaron - stabilność wyników

Wykres kursu akcji spółki Megaron jest bardzo specyficzny. Po pierwsze, płynność jest niewielka, częste są okresy, w których transakcje dokonywane są raz na kilka czy kilkanaście dni. Po drugie, choć wyniki spółki generalnie są niezłe, to jednak od ponad czterech lat mamy w zasadzie tendencję spadkową.

Obraz pobudza wyobraźnię. Mamy oto dwie góry, przy czym ta mniejsza, późniejsza, sięgnęła linii 22,90 zł, podczas gdy szczyt pierwszej to 38,60 zł. Problem w tym, że teraz jesteśmy w okolicach 13 zł. Jakimś pocieszeniem jest fakt, że oscylator STS daje sygnał pro-zakupowy, ale przecież na drodze stoją liczne poziomy oporu.

Megaron działa w obszarze chemii budowlanej. Produkty przedsiębiorstwa to m.in. klej do płytek, zaprawa szpachlowa, gładź gipsowa, gips zbrojony (i inny), emulsja gruntująca etc.

Akcjonariat spółki prezentuje się tak (według jej strony www; Piotr Sikora to prezes zarządu):

W roku 2015 Megaron miał 41,74 mln zł przychodów, 5,55 mln zł zysku operacyjnego i 4,48 mln zł zarobku na czysto. Kwoty te były zbliżone do tych z roku 2014, a nawet trochę lepsze.

Spójrzmy na pierwsze półrocze 2016:

Przychody za 6 miesięcy wyniosły 20,33 mln zł. W stosunku rocznym spadły o 8,7 proc. i były mniej więcej takie jak w analogicznym okresie 2013.

Marża operacyjna wyniosła 13,9 proc. przy kwocie 2,83 mln zł. Widzimy, że tak marża, jak i sam EBIT spadły r/r - zresztą tyczy się to również pozostałych pozycji wynikowych. Na przykład rentowność netto skurczyła się z 13,3 proc. do 11,5 proc.

Zmiany te nie są oczywiście pozytywne, jakkolwiek trudno byłoby tu mówić o jakiejś tragedii. Generalnie uzyskane wartości nie odbiegają znacząco od tego, co widzimy w poprzednich kilku latach, zwłaszcza 2013 - 2014.

W bilansie mamy łącznie ponad 32,2 mln zł, przy czym po stronie aktywów dominują trwałe. Po stronie pasywów przeważa kapitał własny - ogólne zadłużenie to 37 proc., przy czym w zobowiązaniach podaliśmy kwoty wraz z odpowiednimi rezerwami i rozliczeniami międzyokresowymi.

Złota reguła bilansowa jest zachowana, wskaźnik płynności bieżącej pozycjonuje się dość wysoko (ponad 2 pkt), wypłacalność natychmiastowa jest bez zarzutu (66 proc.).

Jakkolwiek będzie to uwaga cokolwiek jałowa, to jednak można rzec, że jest pewna niesprawiedliwość losu w tym, że rynek tak nisko wycenia Megaron - tzn. tak nisko w stosunku do poziomów z lat ubiegłych. W istocie wykres kursu jest obecnie w pobliżu historycznych minimów. Tymczasem spółka ta, choć z pewnością nie jest liderem jakiegoś rakietowego, skokowego rozwoju, to jednak funkcjonuje w dość stabilny sposób. Zarząd, nawiasem mówiąc, ma dość optymistyczny ogląd przyszłości swego biznesu, pisząc o rosnącym optymizmie przedsiębiorców czy relatywnie niskim koszcie kredytów obrotowych (co również służy klientom firmy). Oczywiście są też pewne zagrożenia, jak np. konkurencja czy ew. niekorzystny kurs euro.

B. Garga