Mercator w akcji

Przed nami Mercator Medical. Przedsiębiorstwo to w pewnym sensie należy do sektora medycznego czy też jest z nim związane. Otóż prowadzi ono produkcję rękawic medycznych i diagnostycznych do użytku jednorazowego. W ofercie ma również opatrunki medyczne i produkty ochronne z włókniny.

Produkcja prowadzona jest w Tajlandii, gdzie grupa posiada spółkę Mercator Medical (Thailand) Ltd., kontrolowaną w 99,99 proc. Poza tym do grupy należą m.in. spółki z Polski, Ukrainy, USA, Holandii czy Rumunii.

Strategia grupy, jak czytamy w najnowszym raporcie, zakłada poszerzanie dystrybucji i ekspansję na wielu rynkach zagranicznych. Towary przedsiębiorstwa docierają do więcej niż 40 krajów na całym świecie. Oczywiście zdarzają się przy takiej różnorodności pewne lokalne problemy - np. w 2015 roku kryzys polityczno-gospodarczy na Ukrainie sprawił, że udział tego kraju w przychodach skonsolidowanych Mercator spadł z 9,3 proc. (rok 2014) do 5,9 proc. Takie zjawiska mogą osłabiać płynność finansową firmy, co jest jednym z jej czynników ryzyka.

Zarząd przyznaje również, że poziom zadłużenia należy oceniać jako wysoki (ogólne zadłużenie na koniec czerwca to ok. 50 proc.). Wiąże się to jednak z "dynamicznym wzrostem skali działalności" tudzież ze zrealizowanymi inwestycjami. Chodzi o rozbudowę fabryki w Tajlandii, jak też budowę nowego zakładu, mianowicie w Polsce - w Pikutkowie.

Pewne znaczenie dla przedsiębiorstwa mają też wahania kursów walut - zwłaszcza USD i EUR (ale nie tylko, część sprzedaży rozliczana jest np. w HUF, UAH czy RON).

Spójrzmy na skonsolidowane wyniki za pierwszy kwartał i pierwsze półrocze lat 2015 i 2016:

128,97 mln zł - to przychody za 6 miesięcy roku 2016. A zatem doszło do wyraźnej zwyżki sprzedaży, o ponad 26 proc. Zysk operacyjny wzrósł z 7,5 mln zł do 8,78 mln zł. Marża mu odpowiadająca uległa lekkiej redukcji - z 7,35 proc. do 6,81 proc. Zysk netto to finalnie 7,22 mln zł (z rentownością równą 5,60 proc., przed rokiem było pod tym względem bardzo podobnie, a w samym I kw. 2016 było  4,67 proc.).

W skonsolidowanym bilansie po stronie aktywów dominują obrotowe - ostatnio to 99,64 mln zł, zresztą o kilkanaście milionów więcej niż rok wcześniej. Wskaźnik płynności bieżącej nie jest zły (1,66 pkt) - i poprawił się w skali rocznej. Wypłacalność natychmiastowa jest natomiast raczej skromna, r/r jednak wzrosła z 11 proc. do 13 proc. - oto bowiem wzrosła pula posiadanych pieniędzy (choć zwiększyły się też zobowiązania krótkoterminowe).

Złota reguła bilansowa była pod koniec czerwca zachowana, a rok wcześniej grupa odbiegała od niej tylko nieznacznie. Ogólne zadłużenie, jak już pisaliśmy, oscyluje w pobliżu 50 proc.

W latach 2013 - 2015 wyniki roczne prezentowały się tak:

Przychody za rok 2015 to 228,7 mln zł - w skali rocznej powiększyły się o blisko 35 proc. Udało się wypracować 10,3 mln zł na czysto, co jednak oznaczało pewien spadek marży netto - z 5,91 proc. do 4,5 proc. Tabelka pokazuje nam też, że dynamika wzrostu sprzedaży jest bardzo wysoka, w każdym razie dotychczas taka była.

Zapewne warto było nabywać akcje spółki pod koniec lipca, gdy notowano kursy rzędu 13,59 zł (w minimach). Od tego czasu cena znacznie wzrosła, choć zakres 18 - 18,48 zł okazał się oporowy. Na razie nie jest pewne, czy trend się utrzyma. Został parę dni temu przetestowany mocnym, ale chwilowym zejściem do 16,80 zł.

Adam Witczak