Famur na prowadzeniu

Na tle pozostałych przedsiębiorstw produkujących maszyny i urządzenia górnicze, Famur prezentuje bardzo przyzwoite wyniki. Mamy tu na myśli kwoty, marże, dynamikę zmian i wskaźniki bilansowe.

O tym jednak za chwilę - wpierw przypomnijmy, czym dokładnie zajmuje się Famur. Struktura grupy kapitałowej prezentuje się tak (wedługo najnowszego raportu półrocznego):

Produkty Famuru to np. kombajny ścianowe, obudowy zmechanizowane, przenośniki zgrzebłowe, kruszarki, rozwiązania informatyczne dla kopalni, kombajny chodnikowe i inne urządzenia stosowane w kopalniach. Grupa zatrudnia ok. 2,5 tysiąca pracowników. Duże znaczenie ma dla niej eksport - w I półroczu tego roku dał ponad 40 proc. wpływów ze sprzedaży.

W pierwszym półroczu roku 2016 rezultaty skonsolidowane przedsiębiorstwa prezentowały się następująco:

W ciągu sześciu miesięcy uzyskano przychody na poziomie ponad 499 mln zł, o 14,3 proc. większe niż przed rokiem. To dobry wynik, jako że np. obroty firm takich jak Kopex, Fasing, MOJ czy Bumech obniżyły się, a w Patentusie wzrost był minimalny i zresztą okupiony ciężkimi stratami.

Famur zanotował też wyższe niż rok (i dwa lata temu) zyski, w szczególności prawie 64 mln zł EBIT i blisko 50 mln zł na czysto. Dało to marże równe 12,8 proc. i 10 proc. - żadna z pozostałych 5 firm, które bierzemy pod uwagę, nie miała takich poziomów.

Jak prezentuje się bilans?

W majątku dominują aktywa obrotowe, ostatnio 1,05 mld zł. Majątek trwały to 671,4 mln zł. Ogólne zadłużenie to 44 proc. (zobowiązania uwzględniają rezerwy, ale nie rozliczenia międzyokresowe, które jednak były niewielkie). Wskaźnik płynności bieżącj na poziomie niemal 1,8 pkt jest przyzwoity i lepszy niż u konkurentów, nawet jeśli r/r nieco spadł. Zachowana jest złota reguła bilansowa, silnie wzrosła przez rok wypłacalność natychmiastowa (do 68 poc., był to rezultat zwyżki środków pieniężnych, bardziej intensywnej niż wzrost puli zobowiązań krótkoterminowych).

Ostatnia tabela to wyniki roczne z lat 2014 i 2015:

Oba te okresy były na plusie, jakkolwiek nie da się zaprzeczyć, że w 2015 zyski i marże wydatnie się obniżyły. Rentowność netto zeszła z 14,1 proc. do 6,43 proc., operacyjna natomiast z 17,2 proc. do 5,4 proc. Przychody za rok ubiegły to 801 mln zł.

Akcje Famuru sporo zarobiły od stycznia. Wtedy kupowano je niekiedy po 1,40 zł od sztuki, teraz mamy kurs w rejonie 4,50 zł. Naturalnie rodzi to pewne ryzyko silniejszej korekty - przynajmniej w ramach trendu.

Dodajmy, że głównym akcjonariuszem Famuru pozostaje podmiot TDJ Equity I sp. z o.o. (71,3 proc.), będący w rękach rodziny Domogałów. Aviva OFE ma 6,02 proc., Nationale-Nederlanden OFE 9,97 proc. Free float to ponad 12,7 proc.

Adam Witczak