Polwax w akcji

Polwax istnieje od roku 1999. Firma powstała w oparciu o aktywa Rafinerii Jasło S.A., zaś w latach 2004 - 2011 działała w strukturach Grupy Lotos. W roku 2012 dokonano wykupu menedżerskiego i spółka się usamodzielniła. Jesienią 2014 nastąpił debiut na GPW.

Dominik Tomczyk posiada 11,55 proc. akcji i 19,45 proc. głosów w podmiocie. Avivia PTE Aviva BZ WBK posiada 6,80 proc. i 5,72 proc., Nationale-Nederlanden PTE ma taki sam udział, zaś Patrycja Stokłosa 3,40 proc. i 5,72 proc.

Spółka jest wytwórcą i dystrybutorem parafin rafinowanych oraz odwanianych. Jej oferta obejmuje również woski parafinowe, prócz tego spółka świadczy usługi analizy produktów naftowych - jak benzyny, oleje czy smary. Polwax posiada trzy zakłady, w tym dwa w Czechowicach-Dziedzicach i jeden w Jaśle. Dwa produkują parafiny, jeden znicze i świece. Poza tym dwa laboratoria funkcjonują jako oddziały.

Spójrzmy na wyniki za pierwsze półrocze 2016 (wraz z nieodzownymi rezultatami porównawczymi):

W I kw. 2016 wygenerowano przychody w kwocie 53,99 mln zł, w II kw. natomiast 62,92 mln zł. Razem to 116,9 mln zł, czyli przejaw wzrostu w skali rocznej o blisko 15 proc.

Marże półroczne były w zasadzie podobne do tych sprzed roku, a także do tych z I kwartału. Różnice są niewielkie - np. w I - II kw. 2015 zanotowano rentowność operacyjną 9,23 proc., a teraz 8,27 proc. Zysk netto to 7,68 mln zł (poprzednio 7,17 mln zł).

W aktywach widzimy przewagę majątku obrotowego nad trwałym. Obrotowy to 83,95 mln zł, składa się w głównej mierze z zapasów (55,88 mln zł). Wskaźnik płynności bieżącej to 1,82 pkt - jest to przyzwoity wynik, a mocny test płynności (czyli bez zapasów) to 0,6 pkt. Za optymalny obszar często podaje się 0,9 - 1,5 pkt z teoretycznej perspektywy - w takim układzie wynik Polwaxu byłby zbyt słaby.

Złota reguła bilansowa jest zachowana. Ogólne zadłużenie to 36 proc., jest niższe niż rok temu (wtedy 42 proc.). Wypłacalność natychmiastowa spadła r/r z 6 proc. do 1 proc. - z powodu obniżki poziomu środków pieniężnych (mimo redukcji długów krótkoterminowych). Zobowiązania, dodajmy, podaliśmy bez rezerw i rozliczeń międzyokresowych, które wspólnie wyniosły 8,44 mln zł.

Przypomnijmy rezultaty z lat 2014 - 2015:

Przychody za rok ubiegły to 280,7 mln zł, r/r wzrosły o 8,7 proc. Zwiększyły się EBITDA, EBIT i netto, ale marże pozostały podobne, np. netto to 8,5 proc.

W ciągu ostatniego roku mieliśmy dwa mocne trendy wzrostowe - pierwszy zaczęty w grudniu 2015 (przy 14 zł), a drugi trwający od 24 czerwca. W międzyczasie notowano znaczną przecenę. Ogólny trend ma jednak jeszcze swoją siłę, TRIX zdaje się sugerować nastrój pro-zakupowy. Za opór lokalnie można uznać ok. 17,30 zł.

J. Sobal