Rzut oka na losy Bumechu

Bumech to przedsiębiorstwo z branży maszynowej, które świadczy usługi dla górnictwa. Firma drąży wyrobiska podziemne, produkuje kombajny i podajniki zgrzebłowe, a także serwisuje maszyny.

W istocie Bumech pod koniec roku 2014 połączył się z podmiotem zależnym ZWG, przejmując go - w związku z czym ZWG, spółka z NewConnect, została wykreślona z KRS.

Jeśli mówimy o raporcie półrocznym za pierwszych sześć miesięcy roku 2016 (a za chwilę ujrzymy odpowiednie kwoty), to biegły rewident zgłosił do niego kilka zastrzeżeń - ściślej, do wyników jednostkowych. Nie będziemy tu wchodzić w szczegóły, ale spróbujmy rzecz pokrótce podsumować.

Po pierwsze, biegły miał wątpliwości co do tego, czy aktywa z odroczonego podatku dochodowego (6,98 mln zł) faktycznie mogą przynieść w przyszłości spodziewane korzyści ekonomiczne. Zwrócono uwagę np. na to, że Bumech od 2014 roku generuje straty podatkowe. Zarząd zbija (czy też próbuje zbić) to zastrzeżenie, powołując się np. na dokumenty banku, który udzielił spółce finansowania oraz zapewniając, że przyszłe lata mają przynieść zyski, zwłaszcza eksportowe.

Po drugie, biegły miał wątpliwości co do prawidłowości wyceny umów o usługi (6,7 mln zł). Zarząd twierdzi, że wyceny dokonano w sposób sprawdzony od wielu lat, zgodny z wiedzą i doświadczeniem pracowników przedsiębiorstwa.

Po trzecie, rewident zauważył "wystąpienie okoliczności, które mogą wskazywać, że aktywa w postaci środków trwałych,
wartości niematerialnych oraz zapasów mogły częściowo utracić przydatność ekonomiczną." Władze Bumechu twierdzą jednak, że wszystko jest tu w porządku i brak sensownych argumentów, które dowodziłyby, że przyjęte zasady wyceny nie są adekwatne do utraty wartości aktywów.

Jest i czwarty punkt - rewident twierdził, że firma nie ujawniła wszystkich informacji o finansach, np. o instrumentach finansowych czy przychodach ze sprzedaży. Znów jednak zarząd twierdzi, że złożył stosowne wyjaśnienia, w tym m.in. w kwestii opóźnień w spłacie zobowiązań. Te ostatnie wynikają ze specyfiki branży czy też aktualnej sytuacji sektora górniczego. Ten zaś przechodzi kryzys. Szefostwo Bumechu broni też wyceny przychodów, bo nie miały miejsca przypadku utraty kontraktów czy ograniczenia zakresu robót.

Oto i rezultaty skonsolidowane:

W roku 2015 obroty Bumechu wyraźnie wzrosły, natomiast obniżyły się rentowności. Trzeba jednak mieć na uwadze, że wyniki Bumechu za rok 2014, z gigantycznymi rentownościami, nie powinny być tu traktowane całkiem serio, wynikały bowiem z pewnych przekształceń organizacyjnych (połączenia z podmiotem ZWG). Dane pro forma za rok 2014, bardziej miarodajne, prezentowały marżę operacyjną rzędu ok. 35 proc.

Co do pierwszego półrocza 2016, to grupa poniosła w tym okresie stratę na poziomie 484 tys. zł. Wynik operacyjny spadł z 11,25 mln zł do 4,56 mln zł. Wiązało się to również z obniżką odpowiedniej marży z 17 proc. do 8,6 proc. (mimo że przychody również się skurczyły).

Sama jednostka dominująca odnotowała również silny spadek sprzedaży - z 48,5 mln zł do 29,8 mln zł. Zysk netto zmniejszył się z 7,36 mln zł do 675 tys. zł.

Co do bilansu (wracamy do kwot skonsolidowanych, vide tabelka powyżej), to po stronie aktywów dominuje majątek trwały, ostatnio 145,3 mln zł. Aktywa obrotowe to 62,05 mln zł. Złota reguła bilansowa zdecydowanie nie jest przestrzegana, a wskaźnik płynności bieżącej przyjmuje niepokojąco niski poziom 0,72 pkt. Właściwie nie ma wypłacalności natychmiastowej - środki pienieżne są bardzo małe (370 tys. zł).

Na wykresie Bumechu od końcówki stycznia 2016 (minima na 0,55 zł) rysował się klarowny trend wzrostowy, ale ostatnio został on rozbity. W istocie zresztą od 26 kwietnia można już mówić o tendencji spadkowej.

Pod sam koniec września, jak pisaliśmy parę dni temu, Bumech przedstawił strategię na lata 2016 - 2020. Główne jej założenia to np. rozwój działalności zagranicznej w takich krajach i rejonach jak Bałkany, Turcja, Iran, Afryka Środkowa czy Afryka Południowa. Chodzi m.in. o projekty związane z cynkiem, miedzią czy boksytami. W kwietniu podpisano też kontrakt na świadczenie usług wydobywczych w Czarnogórze - na 29 lat, o podstawowej wartości 1,1 mld zł. Bumech chce też wydzielić część produkcyjną swego biznesu do spółki zależnej poprzez wyodrębnienie fabryk w Iwinach i Rawiczu.

J. Sobal