Lubawa i jej kondycja

Lubawa to grupa kapitałowa, do której pod koniec czerwca należało 18 spółek - ulokowanych nie tylko w Polsce, ale też w USA, Chinach, na Ukrainie czy nawet w Armenii.

Koncern oferuje m.in. takie wyroby jak parasole, przedsionki do przyczep kempingowych, tkaniny techniczne i dekoracyjne, namioty czy wyposażenie dla różnego rodzaju służb mundurowych. W grę wchodzą więc np. kamizelki kuloodporne, kombinezony ochronne, sprzęt pożarniczy czy łodzie pneumatyczne.

Marcin Kubica - prezes Lubawy - uważa, że pierwsze półrocze roku 2016 było udanym okresem, w którym polepszyły się (np. w skali rocznej) przychody i zyski. Poprawiła się sytuacja w segmencie tkanin, który był przez pewien czas osłabiony, a to z powodu pożaru, do którego doszło w listopadzie 2014. Segment ów podwyższył o 3 proc. r/r sprzedaż na zewnątrz (poza grupę) i wypracował 0,5 mln zł zysku - pozornie niewiele, ale jednak rok wcześniej na tej pozycji widniał wynik ujemny.

Nawiasem mówiąc, segment ów wiąże się głównie ze spółką zależną Miranda - i to właśnie jej sytuacja (finansowa tudzież organizacyjna) się poprawia. Z kolei segment materiałów reklamowych poprawił o 12 proc. r/r zysk ze sprzedaży poza grupę, nawet jeśli jego przychody nieco spadły.

Ogólnie rzecz biorąc, skonsolidowane rezultaty prezentowały się tak:

145,4 mln zł - to przychody za pierwsze półrocze 2016 roku. W relacji rocznej zwiększyły się one o 4,46 proc. Wyniki EBITDA, EBIT i netto wzrosły, ale tylko kosmetycznie - w wyniku czego poprawiła się jedynie marża EBITDA (a to i tak tylko formalnie - z 13,66 proc. do 13,87 proc.). Rentowność netto pozostała w zakresie 6,7 - 6,8 proc. Oczywiście wyniki te trzeba brać choćby w kontekście wzmiankowanego wyżej pożaru, który był sporym zaburzeniem.

W bilansie mamy 225,7 mln zł aktywów trwałych i 156,9 mln zł obrotowych. Po stronie pasywów przeważa kapitał własny, bo ogólne zadłużenie to tylko 45 proc. Wskaźnik płynności bieżącej pozycjonuje się na poziomie 1,25 pkt. A zatem aktywa obrotowe pokrywają długi krótkoterminowe, aczkolwiek wskaźnik, było nie było, obniżył lot w skali rocznej. Grupa odeszła też trochę od złotej reguły bilansowej, ściśle pojętej. Mankamentem jest niska wypłacalność natychmiastowa (1 proc.).

Przypomnijmy wyniki roczne z trzech minionych lat:

W roku 2015 przychody wyniosły 240,25 mln zł. W skali rocznej wzrosły o 1,74 proc. Znacząco spadły jednak zyski - np. operacyjny z 15,6 mln zł do 6,3 mln zł. Okazały się one również słabsze niż w roku 2013. Marża operacyjna opiewała jedynie na 2,62 proc., netto na 1,10 proc.

Dodajmy, wracając do pierwszego półrocza i drugiego kwartału, że pomyślnie rozwijał się segment sprzętu specjalistycznego. Np. w samym II kw. sprzedaż zwiększyła się tu o 87 proc. r/r, a finalny obrót półroczny w tym obszarze to 27,1 mln zł. Jest to w zasadzie też i kwota przychodów jednostkowych, bo właśnie za sprzęt specjalistyczny odpowiada spółka-matka. Jej zysk to 2,1 mln zł.

Na koniec - wykres kursu akcji:

Można mówić o tendencji wzrostowej, wszczętej w styczniu 2016 przy minimum na 0,68 zł. Obecnie wykres jest w pobliżu 1 zł. Wskaźnik POS dał ostatnio sygnał pro-sprzedażowy, ale zaczyna już zawracać. Ostatnich kilka sesji to raczej wąska konsolidacja.

J. Sobal