W Ropczycach produkcja trwa

Za chwilę spojrzymy na schemat grupy kapitałowej, której przewodzą Zakłady Magnezytowe 'Ropczyce' S.A. Schemat ten zaczerpnięty został z raportu półrocznego, ale bardzo możliwe, że już niedługo przestanie być aktualny.

Widzimy tu spółkę ZM Service. Ma ona jednak zostać połączona ze spółką-matką, tj. wchłonięta przez nią. Emitent podawał, że zdecyduje o tym walne zgromadzenie, które będzie obradować 14 października. Wiadomo już jednak, że na razie nie ziściły się warunki zdefiniowane w propozycji nabycia (czas na to był do 10 października). Te warunki to np.  ustanie stosunku dominacji ZM Invest względem Ropczyc oraz zakończenie przez ZM Invest wszelkich działań sądowych związanych z kwestionowaniem uchwał Ropczyc związanych z emisją akcji serii D, warrantów subskrypcyjnych serii A oraz akcji serii E.

Czym zajmują się Ropczyce jako grupa (zatrudniająca zresztą ponad pół tysiąca pracowników)?

Grupa produkuje zasadowe i glinokrzemianowe materiały ogniotrwałe. Oferta przeznaczona jest dla klientów z takich sektorów jak hutnictwo żelaza i stali, przemysł wapienniczy i cementowniczy, produkcja szkła czy przetwórstwo metali nieżelaznych.

Ropczyce mają więc w asortymencie piece, kadzie, baterie czy mieszalniki. Wykładane są one materiałami odpornymi na ogień i wysokie temperatury. Nabywcami wyrobów spółki były m.in. tak znane i duże przedsiębiorstwa jak ArcelorMittal, Cognor Group, Huta Batory, Hutmen, Alstom Power i inne.

Głównym akcjonariuszem Ropczyc (46,60 proc. w kapitale i głosach) jest ZM Invest S.A. Mamy tu jednak jeszcze Interminex Handelgesellschaft m.b.H. (12,64 proc.).

Spójrzmy na skonsolidowane wyniki Ropczyc za pierwsze półrocze 2016:

Przychody były nieco niższe niż rok temu, ale w uproszczeniu można rzec, iż prawie takie same. Wyniosły 121,04 mln zł. Zysk EBITDA wzrósł, ale absolutnie kosmetycznie, zysk operacyjny trochę się obniżył (o 5,8 proc.), natomiast znacząco spadł zysk netto. Ten ostatni obniżył lot z 9,17 mln zł do 5,24 mln zł. Jego marża wyniosła 4,33 proc. (w I - II kw. 2015 było to 7,5 proc., w 2014 zaś 5,43 proc.).

Aktywa składają się w 2/3 z majątku trwałego, zaś po stronie pasywów dominuje kapitał własny. Ogólne zadłużenie to 41 proc. Wskaźnik płynności bieżącej jest wysoki (ponad 2 pkt), zresztą w relacji rocznej uległ poprawie. Nie jest natomiast zachowana złota reguła bilansowa (jakkolwiek emitent trochę się do niej zbliżył, wskaźnik to już 0,89 pkt).

Udało się - dzięki dodatniemu cash-flow i redukcji zobowiązań bieżących - polepszyć wypłacalność natychmiastową grupy. Teraz to 9 proc., przed rokiem 6 proc.

Na wykresie kursu mamy w zasadzie konsoliację, która trwa od ponad roku. Przez pewien czas była zawężona, ze wsparciem już przy 19,50 - 19,80 zł - a teraz mamy test poziomu 18,81 zł. Jeśli się utrzyma, to powinno nastąpić co najmniej korekcyjne odbicie w kierunku 20 zł i wyżej. 

Adam Witczak