Ursus - produkcja trwa

W grupie kapitałowej Ursus spółką dominującą jest oczywiście Ursus S.A. - podmiot, który powstał z przekształcenia istniejącej wcześniej firmy POL-MOT Warfama. Przejęła ona markę Ursus - i w dalszym ciągu pod tą nazwą wytwarza traktory i maszyny rolnicze.

Oferta obejmuje m.in. ciągniki, ładowacze, linie do zielonej i siana, przyczepy etc. Grupa buduje także linie technologiczne do produkcji biomasy.

Przypomnijmy: w roku 2013 podpisano pamiętny kontrakt etiopski - z tamtejszą firmą Metec, wart 90 mln USD. Biznes na tym odcinku był rozwijany także i później, np. w sierpniu 2015 zawarto umowę na dostawę ciągników do transportu trzciny cukrowej. Co więcej, w drugiej połowie października 2015 przyszedł czas na umowę w Tanzanii, opiewającą na 55 mln USD, a obejmującą m.in. dostawę 2400 ciągników.

We wrześniu tego roku Ursus otrzymał kolejną płatność z Ethiopian Sugar Corporation - kwotę 8,76 mln zł.

Spójrzmy na wyniki (skonsolidowane) półroczne:

138,3 mln zł - to przychody za 6 miesięcy. Było to, trzeba przyznać, tylko 79 proc. kwoty notowanej rok wcześniej. Zmniejszyły się również (znacząco) zyski - np. operacyjny spadł z 7,48 mln zł do 422 tys. zł. Wynik netto obniżył się z 6,8 mln zł do 306 tys. zł, co odpowiadało redukcji marży z 3,88 proc. do 0,22 proc.

Rentowność brutto na sprzedaży wyniosła 19,06 proc., tu akurat różnica z rokiem ubiegłym była niewielka. Co do przychodów, to ok. połowę stanowił eksport, który jednak r/r spadł o 30 proc. (a sprzedaż krajowa obniżyła się o 10 proc.).

Przypomnijmy lata 2009 - 2015 (wyniki roczne):

Jak widać, bardzo ciężki był rok 2013 - z marżą operacyjną -12,4 proc. i netto -13,3 proc. Później firma wyszła na plus i wypracowała marże wyraźnie wyższe niż w latach 2009 - 2012. W zasadzie najlepszy był tu rok 2014 (marża operacyjna 7,6 proc.). Rok później przychody co prawda wzrosły o 37,3 proc., do 324,4 mln zł, ale z zyskami tak dobrze się nie powiodło.

Rzut oka na dane bilansowe grupy:

W majątku dominują aktywa obrotowe (234,5 mln zł). Wskaźnik płynności bieżącej to ostatnio 1,30 pkt - zatem aktywa obrotowe z naddatkiem pokrywają długi krótkoterminowe. Złota reguła bilansowa też jest zachowana. Ogólne zadłużenie to 64 proc., zdaje się być dość wysokie, ale jednak akceptowalne. Niska jest (niestety) wypłacalność natychmiastowa, aczkolwiek w półroczu wzrosła z 1 proc. do 2 proc., a to z powodu dodatniego cash-flow i spłaty części zobowiązań krótkoterminowych.

Spójrzmy jeszcze na wykres:

Zdaje się, że tendencja spadkowa (mierzona od drugiej połówki października 2015 do minimum z 24 czerwca 2016 na 1,92 zł) już się zakończyła. Ceny poszły w górę, nowy trend potwierdzony został 1 września, teraz mamy walkę o utrzymanie przynajmniej poziomu 2,40 zł.

Adam Witczak