Indykpol - dobrze, choć marże nieco niższe

Głównym akcjonariuszem Indykpolu jest Rolmex S.A. (63,68 proc. w kapitale oraz 82,59 proc. w głosach na WZ). Drugie miejsce zajmuje Nationale-Nederlanden PTE (12,48 proc. i 5,82 proc.).

Przedsiębiorstwo jest oczywiście znanym graczem w branży mięsnej. Firma prowadzi wyrób wędlin na bazie mięsa drobiowego, w szczególności indyczego. Odróżnia ją to od tych przedsiębiorstw, które skoncentrowane są np. na mięsie czerwonym, zwłaszcza wieprzowym (jak Gobarto - czyli dawny PKM Duda).

Struktura grupy kapitałowej Indykpol prezentuje się następująco:

Zerknijmy zatem na rezultaty skonsolidowane za pierwsze półrocze 2016 (nowsze nie są jeszcze znane):

Przychody za badany okres wyniosły 657,17 mln zł. W relacji rocznej wzrosły one o 11 proc. Zyski jednak, trzeba to przyznać, wyraźnie obniżyły się kwotowo. Przy dużo większej sprzedaży oznaczało to również mocną obniżkę rentowności. Tak np. marża EBITDA spadła z 4,92 proc. do 3,64 proc., zaś rentowność netto z 2,37 proc. do 1,36 proc.

Co ciekawe, jednostkowe przychody Indykpolu były wyższe od skonsolidowanych (nie jest to zjawisko częste, ale możliwe) - wyniosły 667,6 mln zł. EBIT wyniósł 5,67 mln zł, zysk netto jednostki to 3,8 mln zł. Marże spadły r/r, jak i w ujęciu grupowym. Zarząd wyjaśnia, że rok temu pierwsze półrocze było po prostu wyjątkowo dobre, a w tym roku ta nadzwyczajna koniunktura nie potwórzyła się.

Oto bilans:

Aktywa trwałe pod koniec czerwca opiewały na 258,84 mln zł. W stosunku rocznym zwiększyły się o 17,7 proc. Aktywa obrotowe wzrosły o 14 proc. Złota reguła bilansowa nie jest zachowana, grupa zresztą przez rok jeszcze bardziej się od niej oddaliła. Mimo wszystko jednak odpowiedni wskaźnik nie jest jeszcze bardzo niski, wynosi ok. 0,8 pkt.

Płynność bieżąca prezentuje się pozytywnie: 2,06 pkt. Wypłacalność natychmiastowa nie jest natomiast zbyt wysoka, to ok. 5 proc., przy czym półroczny cash-flow był dodatni, zaś w stosunku rocznym ujemny. Pula pieniędzy na koniec pierwszego półrocza 2016 to 6,7 mln zł. Ogólne zadłużenie to 62 proc. sumy bilansowej - większe niż w Gobarto (tam 51 proc.), mniejsze niż u Henryka Kani (68 proc.).

Na wykresie kursu akcji mamy trend, a właściwie kanał spadkowy. Trwa on już od roku. O ile w październiku 2015 notowano maksima typu 97,40 zł (zaś w lipcu nawet 100 zł), o tyle teraz jesteśmy przy 66 zł. Wsparcie to 61 zł, wskaźnik POS dał ostatnio sygnał pro-sprzedażowy, ale zdaje się zawracać. W ogóle zresztą niewykluczone, że spadkowa tendencja zostanie pokonana. Jest w każdym razie testowana.

Z raportu Indykpolu dowiadujemy się m.in., że w roku 2016 produkcja mięsa drobiowego w UE zwiększy się finalnie o 2 proc. r/r, zaś w roku 2017 jeszcze o 1,2 proc. Polska w 2015 roku była, podobnie jak rok wcześniej, największym unijnym producentem drobiu i zanotowała wzrost jego produkcji o 6,7 proc. Potencjalnie czynnikiem problematycznym dla zbytu może się okazać przyszłe wyjście Wielkiej Brytanii ze struktur UE, np. z powodu możliwego wprowadzenia ceł czy kontyngentów.

B. Garga