Apator - co się stało?

Znacząco, bo o 3,34 proc., spadła wczoraj cena akcji Apatora na głównym rynku stołecznej giełdy. W minimach testowano wsparcie na 29,05 zł. Co prawda nie zanegowano generalnego trendu wzrostowego, który można mierzyć od końcówki lutego - ale i tak ruch był znaczący. Co się stało?

Ci, którzy są zaangażowani w walory tej spółki lub z innych przyczyn śledzą jej kondycję - już pewnie wiedzą. Firma obniżyła prognozy finansowe na rok 2016.

Pierwotnie zakładano skonsolidowane przychody roczne na poziomie 850 mln zł, a równocześnie 80 mln zł zysku na czysto (co dałoby marżę 9,4 proc.). Dokonano jednak pewnych korekt w spółce zależnej Apator Rector sp. z o.o. Nie zmieniło to prognozy obrotów, ale obniżyło przewidywany zysk o 18 mln zł, do 62 mln zł (marża 7,3 proc.).

Cóż, to wyraźna zmiana - nawet jeśli ponad 7-procentowa rentowność to nie taka zła sytuacja. W każdym razie przecena walorów jest zrozumiała.

Apator to grupa kapitałowa z obszaru przemysłu elektromaszynowego. Istotną częścią jej działalności jest produkcja przyrządów pomiarowych. Są to urządzenia mierzące stan wody i ciepła, energii elektrycznej i gazu. Drugi segment to automatyzacja sieci. Tu Apator prezentuje np. aparaturę łączeniową, systemy sterowania i nadzoru oraz linie ICT. Segment trzeci to aparatura sterownicza i górnicza.

Przypomnijmy wyniki skonsolidowane z pierwszego półrocza:

Sprzedaż wzrosła r/r o 15,3 proc., ale dynamika zwyżki EBITDA i EBIT nie dorównała tej intensywności. Co więcej, rezultat na czysto zmniejszył się także kwotowo - z 29,53 mln zł do 28,39 mln zł.

Finalnie zatem półroczne półroczne marże zaprezentowały się gorzej niż w analogicznym okresie roku 2014 (np. rentowność netto spadła z 8,10 proc. do 6,75 proc.). Uzyskane poziomy były również słabsze niż dwa i trzy lata wcześniej.

Wpływ na sytuację miała m.in. strata we wspomnianej spółce Apator Rector, która wyniosła 5,7 mln zł, a wynikała z opóźnień w realizacji kontraktów długoterminowych.

Pod koniec czerwca suma bilansowa opiewała na 858,5 mln zł. Aktywa obrotowe r/r zwiększyły się o 1/4, co wynikało m.n. ze wzrostu środków pieniężnych. Grupa polepszyła r/r wypłacalność natychmiastową (z 13 proc. do 18 proc.), ale już np. wskaźnik płynności bieżącej skurczył się, schodząc do 1,37 pkt. Ogólne zadłużenie nie jest przesadnie wysokie (50 proc., przez rok zwiększyło się jednak o 4 punkty procentowe).

Tak wyglądały dane roczne (skonsolidowane, rzecz jasna) z lat 2008 - 2015:

W tym okresie średnie roczne przychody grupy Apator opiewały na 564,56 mln zł. Ani razu nie wygenerowano strat na pozycjach EBITDA, EBIT i netto (oraz oczywiście brutto na sprzedaży). Średnia z rentowności operacyjnych wynosiła 13,3 proc., a z marż netto 10,12 proc. Kwota sprzedaży za każdym razem rosła.

Dodajmy, że 5 października ustalono, iż firma wypłaci zaliczkę na poczet przewidywanej dywidendy z zysku za rok 2016. Zaliczka wyniesie 0,35 zł brutto na akcję (łącznie 11,6 mln zł), a wypłata nastąpi 7 grudnia. Dniem praw będzie 30 listopada.

J. Sobal