Izolacja po trzech kwartałach

Izolacja Jarocin należy do tych (nielicznych jak na razie) przedsiębiorstw, które już przedstawiły raport za III kwartał roku 2016. Zarazem jest to oczywiście dokument obejmujący pełen okres dziewięciu miesięcy.

Przypomnijmy jednak wpierw, czym spółka się zajmuje. Firma ta wywodzi się z państwowego przedsiębiorstwa o nazwie Przedsiębiorstwo Materiałów Izolacji Budowlanej "Izolacja". Podmiot ten wpierw przekształcono w jednoosobową spółkę skarbu państwa, a później w spółkę akcyjną. Na GPW Izolacja zadebiutowała jesienią roku 2010.

Izolacja ma własną bocznicę kolejową, a jej siedziba zajmuje łącznie blisko 2,3 ha. W ofercie ma m.in. papy, lepiki i masy asfaltowe, kity budowlane (w tym kauczukowe), a także gonty asfaltowe na wkładce z welonu szklanego.

Oto i struktura akcjonariatu (według najnowszego raportu):

Aktywa (czyli zarazem pasywa) Izolacji opiewały pod koniec września na 16,36 mln zł. Kapitał własny stanowił 58,6 proc. sumy bilansowej, a zatem zadłużenie było dość niskie (nieco ponad 41 proc.).

Spółce nie towarzyszyły, jak czytamy, istotne niepowodzenia w badanym okresie. W wynikach widać zresztą, że ów czas nie był zły:

Przychody opiewały na 18,57 mln zł. W relacji rocznej wzrosły o 4,3 proc. Wynik operacyjny przebił kwotę miliona złotych, gdy rok wcześniej w ciągu trzech trymestrów było to 524 tys. zł. Udało się wygenerować marżę EBIT 5,8 proc. i na czysto 4,3 proc. Poziomy te były lepsze niż rok i dwa lata wcześniej.

Z drugiej strony, w analogicznym okresie roku 2014, czyli właśnie przed dwoma laty, obrót był znacznie wyższy, opiewał na 24,63 mln zł.

Ostatecznie jednak wyniki Izolacji nie były złe - a jednak zarząd, może nieco asekuracyjnie, pisze o problemach w branży. Te problemy, z perspektywy emitenta, to np. rosnący import wyrobów papowych z Rosji, a także spadek budownictwa indywidualnego wraz z ograniczeniem skali inwestycji drogowych i infrastrukturalnych. Konkurencja w branży jest ostra, spadają ceny i marże na sprzedaży.

Zauważmy, że jednak sprzedaż ilościowa, wolumenowa - wzrosła. Na przykład w przypadku pap asfaltowych był to ruch o 4,7 proc. r/r, w przypadku mas asfaltowych było to 34 proc. Niestety, ceny sprzedaży spadły - i stąd ograniczenie przychodów.

Czynniki istotne dla Izolacji to np. sezonowość, wywołana w dużej mierze pogodą, a także ceny surowców ropopochodnych, niestabilność kursów euro i dolara czy koniunktura w branży.

Zerknijmy na wykres:

7 marca zanotowano minimum na poziomie 1 zł, później cena zaczęła rosnąć. Mniej więcej od połowy kwietnia widzimy kanał wzrostowy. Obecnie wyzwaniem jest linia 1,74 zł, nawet jeśli nieco wcześniej testowano szczyt na 1,91 zł.

Kamil Kiermacz