Bytom po trzech kwartałach

Coraz wyższa sprzedaż - tak pisaliśmy o spółce Bytom w sierpniu tego roku, odnosząc się do rezultatów za pierwsze półrocze. Trochę gorzej rzecz się miała z zyskami i rentownościami, które de facto nie wzrosły, a nawet i spadły.

W tym kontekście wypada zapytać o trzeci kwartał roku 2016 - o to, co zmienił na lepsze, a co na gorsze. Odpowiedzi są już poniekąd znane, ponieważ firma właśnie opublikowała odpowiednie sprawozdanie.

Spójrzmy:

106,78 mln zł - takie przychody wygenerowano w ciągu dziewięciu miesięcy roku bieżącego. W skali rocznej zwiększyły się one o 16 proc., a więc nader wyraźnie. Udało się poprawić EBITDA - z 11,9 mln zł do 12,1 mln zł. Ba, zwiększył się też zysk netto - z 8,66 mln zł do 9,14 mln zł. Inna rzecz, że marże towarzyszące tym kwotom trochę spadły - np. operacyjna z 10,37 proc. do 8,39 proc. Rentowność netto uległa redukcji z 9,42 proc. do 8,56 proc.

Tak czy inaczej, wielkie wrażenie robi to, że wyniki (w każdym sensie - kwotowym i rentownościowym) są lepsze niż dwa i trzy lata temu. Jeszcze w 2013 roku okres trzech kwartałów zakończył się stratą netto.

Co widzimy w bilansie? Aktywa trwałe pod koniec września opiewały na 16,8 mln zł, obrotowe natomiast 72,5 mln zł. Złota reguła bilansowa jest zachowana (wskaźnik na poziomie 2,93 pkt), wskaźnik płynności bieżącej opiewa na 1,9 pkt. W skali rocznej wydatnie wzrósł. Poprawiła się też wypłacalność natychmiastowa - z 1 proc. do 3 proc. (choć oczywiście nadal jest niska). Wskaźniki ROE i ROA za badany okres są relatywnie wysokie (23 proc. i 12,5 proc.), acz słabsze niż rok temu. Kapitał własny solidnie wzrósł - z 35,15 mln zł do 49,08 mln zł. Inna rzecz to spadek zadłużenia z 54 proc. do 45 proc. - co oczywiście oceniamy pozytywnie.

Przypomnijmy dane z lat 2009 - 2015:

Widzimy, że w latach 2009 - 2012 wyniki spółki były dość słabe. Notowano m.in. liczne straty (i tylko w 2011 był zysk, ale wyłącznie na pozycji netto). Rok 2013 przyniósł poważną zmianę, a dwa kolejne okresy roczne to coraz wyższe zyski i rentowności. Perspektywy zdają się więc być optymistyczne. Marża netto rok temu to 9,6 proc., operacyjna 11 proc.

Zerknijmy na wykres kursu akcji:

Maksimum z połowy marca 2016 to 3,78 zł. Minimum z 18 października to 2,26 zł. Generalny trend jest spadkowy. Po październikowym dołku %R wygenerował sygnał pro-zakupowy, natomiast teraz daje już sygnał pro-sprzedażowy.

Można jeszcze wspomnieć o tym, jak III kwartał wyglądał w porównaniu z przewidywaniami analityków. Otóż w samym III kwartale EBITDA, EBIT i przychody były mniej więcej takie jak w założeniach, ale zysk netto wyniósł 4,3 mln zł. Tymczasem konsensus PAP opiewał na 2,6 mln zł. W tym kontekście efekt jest bardzo pozytywny.

Adam Witczak