Pfleiderer - wielkie kwoty w euro

Już w lipcu pisaliśmy o tym, że w tym roku firma Pfleiderer (dawniej znana bardziej jako Pfleiderer Grajewo czy po prostu Grajewo) przeszła spore zmiany organizacyjne. Grupa zaczęła rozliczać się w walucie euro, a także znacząco zwiększyła przychody, aktywa i całą skalę działalności.

Otóż przedsiębiorstwo to zintegrowało wschodnie i zachodnie segmenty działalności, tworząc potężną grupę, aktywną nie tylko w Polsce, ale też w Austrii, Niemczech czy Szwajcarii. Grupa koncentruje się na wytwarzaniu płyt wiórowych i laminowanych, jak też oklein i blatów kuchennych.

Oto i skład grupy (w ślad za najnowszym raportem okresowym):

A tak prezentuje się akcjonariat spółki dominującej:

Zarząd firmy jest zadowolony z wyników. W sprawozdaniu czytamy m.in., że obserwowano wysoki popyt na wszystkie grupy produktów. Nakłady inwestycyjne za badany okres 9 miesięcy 2016 roku to 31,8 mln EUR. Otwarto nową linię lakierniczą w Grajewie, inwestycje dotyczą też fabryki w niemieckim Neumarkt.

Skonsolidowane rezultaty prezentowały się tak:

695,8 mln EUR - takie udało się wygenerować przychody. Były one 2,5 razy większe niż rok wcześniej. Z drugiej strony, o ile EBITDA wzrósł (choć przy obniżonej marży), o tyle już wyniki operacyjny i netto uległy skurczeniu. Tak np. finalny rezultat na czysto to 16,55 mln EUR (marża 2,4 proc.), gdy rok temu było tu 19,83 mln EUR (marża 7,10 proc.).

W bilansie widzimy 727,7 mln EUR aktywów trwałych oraz 235,24 mln EUR obrotowych, szczególnie mocno wzrosły w ciągu trzech kwartałów te pierwsze. Wskaźnik płynności bieżącej obniżył lot dość wydatnie, z 2,29 pkt do 1,10 pkt. Grupa odeszła również ostentacyjnie od złotej reguły bilansowej. Ogólne zadłużenie jest wysokie (72 proc., poprzednio 30 proc.). Wskaźnik zadłużenia kapitału własnego to aż 2,55 pkt.

Naturalnie tego rodzaju zmiany są dość typowe dla przedsiębiorstw, które właśnie przechodzą intensywny, skokowy rozwój, szczególnie taki, w którym do grupy wchłania się nowe podmioty. Pozostaje mieć nadzieję, że to osłabienie wskaźników jest rzeczą tymczasową.

W Europie Zachodniej wygenerowano 470,4 mln EUR przychodów, czyli ponad 2/3 całości. Rok wcześniej tego obszaru po prostu nie było, sprzedaż tyczyła się jedynie rynków wschodnich. Na tychże rynkach spadła r/r z 279,3 mln EUR do 251,63 mln EUR.

Asortymentowo najważniejszym produktem dla sprzedaży jest płyta wiórowa (65 proc. obrotów), drugie miejsce to laminaty HPL (16,1 proc.), trzecie - płyta MDF/HDF (12 proc.).

Zerknijmy jeszcze na wykres kursu akcji:

Trend jest wzrostowy - począwszy od lutego 2016, kiedy można było nabywać akcje po ok. 21,70 zł od sztuki. Obecnie jednak ta generalna tendencja jest testowana. Oczywiście istnieje szansa obrony tegoż trendu i zdaje się nawet, że rynek z niej korzysta. Maksima z września to 38,50 zł, jest to więc wysokie wyzwanie.

J. Sobal