Pozbud z mniejszymi przychodami

Przed nami Pozbud T&R - spółka z branży budowlanej. Jej wyroby to przede wszystkim okna drewniane, drewniano-aluminiowe i czysto aluminiowe, ale w ofercie ma także drzwi, podłogi drewniane czy fasady. Poza tym firma realizuje usługi budowlane, np. rewitalizację linii kolejowych, a oprócz tego inwestuje w budynki mieszkalne i sportowe czy renowację kamienic.

W grupie kapitałowej mamy jeszcze podmioty Ever Home S.A., Ever Home Marketing sp. z o.o. oraz Ever Home Property Rights LTd. Dwie ostatnie nie prowadzą działalności operacyjnej.

Strukturę akcjonariatu spółki-matki widzimy tu:

Można dodać, że Tadeusz Andrzejak to prezes zarządu, zaś Roman Andrzejak jest wiceprezesem.

Spójrzmy na skonsolidowane wyniki finansowe, które pojawiły się w najnowszym raporcie:

123,8 mln zł to przychody za dziewięć miesięcy - a więc to tylko 73,8 proc. kwoty notowanej poprzednio. Szczególnie silny spadek widzimy w samym III kwartale - z 76,7 mln zł do 38,8 mln zł.

Wynik operacyjny za trzy kwartały to 9,1 mln zł (marża 7,35 proc., rok wcześniej 9,10 proc.). Spadek r/r widzimy także w lipcu, sierpniu i wrześniu - z 7,9 proc. do 6,3 proc.

Wynik netto to finalnie w ujęciu narastającym 5,84 mln zł (rok temu 9,88 mln zł). Także i tu mamy spadek rentowności, podobnie jak i na pozostałych pozycjach.

Trzy aktywne segmenty Pozbudu to stolarka drewniana, rewitalizacja i usługi budowlane oraz lite podłogi drewniane, odpowiedzialne odpowiednio za 44 proc., 41,5 proc. oraz 14 proc. obrotów. Firma planuje też ponowne uruchomienie segmentu stolarki aluminiowej.

Jeżeli mowa o bilansie, to po stronie majątku dominują aktywa trwałe (183,8 mln zł), które wzrosły r/r, gdy obrotowe spadły. Złota reguła bilansowa nie jest zachowana, ale grupa odbiega od niej tylko nieznacznie. Płynność bieżąca na poziomie 1,7 pkt jest przyzwoita, wysoko pozycjonuje się też wypłacalność natychmiastowa (47 proc. - nawet jeśli w skali rocznej uległa obniżce).

W pasywach zobowiązania i kapitał własny są rozłożone mniej więcej równomiernie (ogólne zadłużenie to 48 proc.). W zobowiązaniach dominują bieżące, ale i długoterminowe są spore.

Przypomnijmy dane roczne grupy:

Jak widać, lata 2013 - 2015 rozegrane zostały bez strat. Różnice w przychodach były spore, ale tak w 2014, jak i 2015 roku wzrosły. Wynik netto za rok 2015 to 10,2 mln zł. Marża na czysto to 4,53 proc.

Rzut oka na wykres:

Wycena spółki nie jest wysoka. Cena oscyluje w pobliżu 3 zł, wsparcie widzimy w pobliżu 2,73 - 2,75 zł. Poziomy oporu to np. 3,15 zł i 3,49 zł. Wskaźnik ULT wszedł w obszar wykupienia. Przypomnijmy, że latem i jesienią ubiegłego roku kurs wykraczał czasami ponad poziom 6 zł.

Adam Witczak