Cyfrowy Polsat - prognozy, fakty i dywidenda

Swoje wyniki finansowe za pierwsze trzy kwartały roku bieżącego przedstawiła grupa kapitałowa Cyfrowy Polsat. Jeśli chodzi o sam III trymestr, to można wziąć pod uwagę, jak różnią się one od konsensusu PAP.

Otóż według uśrednionych przewidywań ankietowanych analityków, okres ten (lipiec, sierpień i wrzesień) powinien dać przedsiębiorstwu skonsolidowane przychody na poziomie 2,38 mld zł, do tego 923 mln zł EBITDA, 441,6 mln zł EBIT i finalnie 266,2 mln zł na czysto. Faktyczne rezultaty są trochę lepsze: w przychodach o 0,3 proc., w EBITDA o 3,7 proc., na pozycji zysku operacyjnego o 1,7 proc., wreszcie na czysto aż o 4,5 proc.

Oficjalne dane - wraz z narastającymi - widzimy poniżej:

W ciągu 9 miesięcy grupa wygenerowała przychody na poziomie 7,19 mld zł, co stanowiło 99,74 proc. sumy notowanej rok wcześniej. Wyniki spadły w większym stopniu, np. operacyjny z 1,54 mld zł do 1,28 mld zł, netto z 977,8 mln zł do 679,2 mln zł. Redukcję przychodów, zysków i marż widać także w samym III trymestrze (nawet jeśli przebił on średnie założenia rynkowe).

Ostatecznie mamy więc np. takie zmiany, że narastająca rentowność netto uległa redukcji z 13,6 proc. do 9,4 proc., a ta za sam trzeci kwartał - z 20,8 proc. do skromnego poziomu 11,3 proc.

Spójrzmy na dane bilansowe:

Powiedzieć, że Polsat to duże przedsiębiorstwo, byłoby truizmem, zgoła banałem. Jest to fakt zwłaszcza od roku 2014, gdy grupa wchłonęła telekomunikacyjnego giganta Polkomtel.

Spójrzmy: aktywa trwałe pod koniec września to 24,05 mld zł, w obrotowych mamy 3,44 mld zł. Kapitał własny opiewa na 11,03 mld zł. Jak na polskie warunki i polską giełdę to potężne kwoty. Z drugiej strony, z teoretycznego punktu widzenia wskaźniki bilansowe nie w każdym aspekcie są pozytywne. Na przykład zdecydowanie nie jest zachowana złota reguła bilansowa, zaś wskaźnik płynności bieżącej to tylko 1 pkt (ale od grudnia wymownie wzrósł, a to z racji znaczącej obniżki zobowiązań krótkoterminowych). Ogólne zadłużenie nie jest może najniższe (60 proc.), ale też nie tragiczne. Pozytywem jest wzrost wypłacalności natychmiastowej przez 9 miesięcy z 18 proc. do 32 proc.

Zarząd Polsatu podał, że przyjął politykę dywidendową, w myśl której istotny wpływ na wysokość wypłaty będzie mieć wartość wskaźnika dług netto / EBITDA. Jeśli będzie w przedziale 2,5 - 3,2 pkt (na koniec kwartału poprzedzającego kwartał, w którym decyduje się o dywidendzie), to zarząd będzie rekomendować wypłatę jedynie 200 - 400 mln zł. W zakresie 1,75 - 2,5 pkt będzie to 25 - 50 proc. skonsolidowanego zysku za miniony rok obrotowy, a poniżej 1,75 pkt będzie to od 50 do 100 proc.

Przypomnijmy jeszcze główne segmenty Polsatu:

- mobilne usługi telekomunikacyjne (za pośrednictwem Polkomtelu)

- szerokopasmowy mobilny internet (pod markami Cyfrowy Polsat i Plus)

- płatna telewizja cyfrowa (140 kanałów polskojęzycznych) wraz z rozmaitymi usługami

- nadawanie i produkcja telewizyjna w ramach Telewizji Polsat (26 kanałów)

- usługi hurtowe na rynku międzyoperatorskim (roaming, interconnect i inne)

Do Cyfrowego Polsatu należą np. takie inicjatywy jak serwis IPLA, VOD Domowa Wypożyczalnia Filmowa, TV Online czy Catch-up TV. Kanały telewizyjne, oprócz oczywiście tych, które mają w nazwie słówko "Polsat", to m.in. TV4, TV6, Muzo.tv czy Disco Polo Music. Wiodące elementy oferty programowej to np. serial "Pierwsza Miłość", reality show "Hell's Kitchen" czy "Must be the Music".

Dużą popularnością w tym roku cieszyły się też jednorazowe transmisje, jak mecz eliminacyjny Mistrzostw Europy w Piłce Nożnej Polska – Gruzja (1,5 mln widzów, udział 43,6 proc. w oglądalności) czy debata B. Komorowskiego i A. Dudy z 17 maja. Istotny jest też cykl filmowy Mega-Hit.

Zerknijmy na wykres kursu akcji:

24 czerwca akcje można było kupować po 19,60 zł od sztuki, później cena intensywnie wzrosła. 5 września notowano 25,95 zł. Od tego czasu cena spada, trend wszczęty w finale czerwca został już pokonany. Z drugiej strony, najnowszy sygnał %R jest pro-zakupowy, kurs powraca na wyższe poziomy, przebijając 24 zł.

Kamil Kiermacz