Tesgas - czy teraz będzie lepiej?

Pisząc o półrocznych wynikach grupy Tesgas, zaakcentowaliśmy fakt znacznego zmniejszenia sprzedaży w skali rocznej. To zresztą nie wszystko: oto bowiem firma zeszła na straty, choć w pierwszych sześciu miesiącach roku 2015 znajdowała się na plusie.

Tymczasem pojawiły się już najnowsze rezultaty, obejmujące okres trzech kwartałów. Wypada się im przyjrzeć, wpierw jednak krótko przypomnijmy, czym zajmuje się badane przedsiębiorstwo.

Strona internetowa informuje, że profil działalności Tesgas to "wykonawstwo, eksploatacja, projektowanie wszelkich obiektów gazowych, serwis 24 h oraz dystrybucja środka nawaniającego gaz THT". Innymi słowy, jest to grupa kapitałowa, która buduje stacje gazu LNG, LPG i CNG, wznosi i remontuje sieci gazowe i kotłownie, produkuje zbiorniki ciśnieniowe, usuwa awarie obiektów gazowych, eksploatuje gazociągi etc.

Spójrzmy na rezultaty skonsolidowane:

W trzech kwartałach 2016 roku przychody wyniosły 42,8 mln zł, tj. mniej niż 2/3 sumy notowanej rok wcześniej. O ile w pierwszym półroczu 2016 notowano 3,06 mln zł straty operacyjnej, o tyle za 9 miesięcy to już 3,8 mln zł. Pogłębiła się również strata netto - z 3,17 mln zł do 4,1 mln zł.

Tym gorzej wygląda to w relacji rocznej, a w gruncie rzeczy także i w dwuletniej. W okresie I - III kw. 2014 notowano przynajmniej dodatnie kwoty na pozycjach brutto na sprzedaży oraz EBITDA. Teraz nie było już tak dobrze. Udało się wygenerować zysk tylko brutto na sprzedaży. Marża na poziomie 11,45 proc. była słabsza niż w 2015.

Co mówi nam bilans? Aktywa trwałe i obrotowe rozłożone są równomiernie, z grubsza po połowie, po ok. 50 mln zł. Na szczęście płynność bieżąca pozycjonuje się wysoko (3,33 pkt), zachowana jest również złota reguła bilansowa. Ogólne zadłużenie utrzymuje niski poziom 23 proc. (rok wcześniej 27 proc.). Wypłacalność natychmiastowa stoi wysoko, robi dobre wrażenie - choć w sumie nie jest konieczne, by środki pieniężne pokrywały całość zobowiązań krótkoterminowych.

Z pozytywnych informacji warto wspomnieć tę z końca października. Otóż konsorcjum, którego liderem jest Tesgas, złożyło najlepszą ofertę w przetargu organizowanym przez firmę Gaz-System. Kontrakt opiewa na 154 mln zł netto.

To istotne, bo jednak we wcześniejszym okresie liczba zleceń była zmniejszona - stąd i relatywnie niskie obroty.

Zerknijmy na wykres kursu akcji Tesgas:

2 maja 2016 notowano szczyt na 3,97 zł. Później kurs akcji zaczął spadać, trend był zniżkowy, potwierdzony m.in. na przełomie lipca i sierpnia. Z drugiej strony, od połowy września (dołek na 2,68 zł) można mówić o tendencji wzrostowej. Na razie opór, jaki badano, to ok. 3,41 zł. Teraz mamy fazę korekty, STS (oscylator stochastyczny) sugeruje sprzedaż walorów.

Przypomnijmy na koniec skonsolidowane wyniki z kilku ostatnich lat (roczne):

Można zauważyć dużą amplitudę przychodów - od 60,7 mln zł (2013) do blisko 179 mln zł (2011). Średnia arytmetyczna to 109,8 mln zł. Przeciętna wartość marż operacyjnych to 3,18 proc., choć mocno zaniżył ją rok 2012. W roku 2015 przychody były finalnie zbliżone do tych z 2014, jakkolwiek zyski i rentowności wyraźnie wzrosły.

J. Sobal