Arteria i jej trzy piony

Arteria dzieli swoją działalność na trzy zasadnicze piony, z których dwa są naprawdę istotne, a spośród nich jeden jest wyraźnie dominujący. Chodzi o segment call center.

Otóż np. w III kwartale 2016 roku aż 61,7 proc. skonsolidowanych obrotów Arterii pochodziło z obszaru call center. W skali rocznej nastąpił tu wzrost o 38,4 proc., do 83 mln zł. Drugie miejsce to wsparcie sprzedaży (46,27 mln zł, spadek r/r o 7 proc.). Segment ten obejmuje m.in. oprogramowanie biznesowe, realizacje eventów i kampanii marketingowych oraz programów lojalnościowych, usługi merchandisingowe czy dostawę i montaż sprzętu RTV/AGD.

Trzeci dział - sprzedaż aktywna - wygenerował tylko 3,26 mln zł obrotów. Dział ten obejmuje głównie sprzedaż kart kredytowych dla kilku banków - i raczej nie będzie zwiększana jego skala działalności.

Widać zatem, że działalność grupy kapitałowej Arteria polega na wspieraniu innych biznesów. Zasadniczą rzeczą jest świadczenie usług typu call-center i infolinii. Realizuje dla "globalnego klienta" (jak to określono w najnowszym raporcie okresowym) projekt w segmencie marketingu internetowego, obejmujący 10 rynków Europy Środkowej i Wschodniej.

Zerknijmy na skonsolidowane wyniki za 9 miesięcy roku 2016:

134,6 mln zł to przychody za trzy kwartały. Wzrosły w relacji rocznej o 16,6 proc. Wyniki jednak nie wzrosły - np. rezultat operacyjny spadł z 8,68 mln zł do 7,88 mln zł. Marża spadła tym samym z 7,51 proc. do 5,85 proc. Rentowność netto zmniejszyła się z kolei z 6,80 proc. do 4,76 proc. Finalna kwota to 6,41 mln zł.

W bilansie widzimy 101,07 mln zł aktywów trwałych oraz 68,24 mln zł obrotowych. Złota reguła bilansowa nie jest zachowana, niemniej wskaźnik pozycjonuje się dość wysoko (0,88 pkt). Wskaźnik płynności bieżącej to 1,31 pkt - a zatem zobowiązania bieżące mają (nadwyżkowe) pokrycie w aktywach obrotowych. Ogólne zadłużenie na poziomie 48 proc. można uznać za mieszczące się w normie. In minus wypada ocenić ujemny cash-flow (w relacji rocznej, od 30 września 2015), jak też i spadek wypłacalności natychmiastowej z 21 proc. do 8 proc.

Przypomnijmy wyniki z lat ubiegłych:

W latach 2009 - 2015 ani razu nie notowano strat na tym poziomie - czy to EBITDA, czy EBIT, czy netto. Średnia z kwot przychodów to 135 mln zł, średnia z zysków netto opiewała natomiast na 8,14 mln zł.

Rok 2015 dał grupie obrót w kwocie 176,5 mln zł, a do tego 12,4 mln zł EBIT i 10,2 mln zł zarobku na czysto. Przychody wzrosły zatem o 18 proc., natomiast zyski pozostały z grubsza takie same. Efektem była jednak lekka obniżka rentowności.

Spójrzmy na wykres:

Generalny trend jest spadkowy. Maksimum z 1 grudnia 2015 to 17,07 zł, szczyt z marca 2016 wypadł na poziomie 14,99 zł, z kolei w sierpniu było to 13,50 zł. Obecnie kurs pozycjonuje się w okolicach 11 zł. Nisko, choć nieco powyżej dołka na 10,55 zł, notowanego 25 października. Wskaźnik TRIX sugeruje możliwość wzrostu cen, ale należałoby najpierw przebić opory takie jak 11,36 zł, 11,54 - 11,56 zł czy 12 zł.

J. Sobal