Mirbud w akcji

Spółka Mirbud posiada trzy jednostki zależne: JHM Development S.A., PBDiM Kobylarnia S.A. oraz Expo Mazury S.A. Tak właśnie wygląda ta grupa kapitałowa, funkcjonująca w branży deweloperskiej i budowlanej.

Ściślej, grupa świadczy usługi w obszarze budownictwa przemysłowego, handlowo-usługowego i inżynieryjno-drogowego, poza tym zajmuje się też działalnością transportową oraz wynajmem maszyn czy sprzętu budowlanego.

Na przykład w III kwartale roku bieżącego spółka dominująca wznosiła budynki magazynowo-biurowo-produkcyjne m.in. dla Portu Lotniczego w Gdańsku (11,62 mln zł netto), Panattoni Development Europe (15,11 mln zł) czy Accolade PL (17,1 mln zł; kontrahent ten zresztą należy do grupy Pannatoni).

Głównym akcjonariuszem Mirbudu jest Jerzy Mirgos (39,89 proc. w kapitale i głosach), drugie miejsce zajmuje Nationale-Nederlanden PTE (12,36 proc.).

Spójrzmy na wyniki skonsolidowane:

W ciągu 9 pierwszych miesięcy 2016 roku udało się wygenerować przychody mniej więcej takie same jak rok wcześniej, choć formalnie nieco wyższe. Było to 527,6 mln zł. Wynik brutto na sprzedaży wzrósł wystarczająco mocno, by marża podniosła się z 9,36 proc. do 12,04 proc. Rentowności EBITDA, EBIT i netto też wzrosły, ta ostatnia z 2,8 proc. do 3,66 proc. Finalnie wygenerowano 19,33 mln zł zysku na czysto.

W bilansie po stronie majątku dominuje obrotowy (rok wcześniej przeważał trwały), a cała suma bilansowa to 1,04 mld zł. Po stronie pasywów dominują zobowiązania - zadłużenie jest bowiem dość wysokie (69 proc.). Zobowiązania podaliśmy wraz z rezerwami i (dość znacznymi) rozliczeniami międzyokresowymi.

Złota reguła bilansowa zdecydowanie nie jest zachowana, bo kapitał własny pokrywa tylko 2/3 aktywów trwałych. Wskaźnik płynności bieżącej jest przyzwoity (1,58 pkt), wypłacalność natychmiastowa natomiast dość słaba (9 proc.).

Przypomnijmy 2 lata ubiegłe (wyniki roczne grupy):

Jak widzimy, rok 2015 przyniósł redukcję obrotów o 21,7 proc. Wynik netto to 14,63 mln zł (rentowność 1,92 proc. - nieco lepsza niż w 2014).

Na wykresie mamy w zasadzie długoterminowy trend spadkowy. Taki stan rzeczy trwa już od co najmniej dwóch lat. W końcówce października 2014 notowano szczyt na 1,69 zł - a teraz broniło się wsparcie przy 0,65 zł. Wskaźnik %R dał sygnał pro-zakupowy, nie zmieniło to jednak generalnej tendencji. Istotne byłoby dopiero mocne przebicie 0,78 zł, a następnie linii 0,86 zł.

J. Sobal