Lentex - wysokie przychody i zyski

Niewątpliwie najważniejszym wydarzeniem w tegorocznych dziejach Lentexu było wyzbycie się pakietu akcji Novity - czyli innego przedsiębiorstwa z GPW. Spółka ta była jednym z filarów grupy Lentex, kontrolowanym przez podmiot dominujący w niemal 2/3.

Rzecz jest o tyle ważna, że najnowsze wyniki finansowe uwzględniają to zagadnienie. I tak np. rezultaty za 9 miesięcy roku bieżącego zawierają w sobie dane Novity tylko za 7 miesięcy. Odpowiednio przekształcono również rezultaty ubiegłoroczne. 

Struktura grupy wygląda obecnie tak (w ślad za raportem za III kw. 2016):

Wyroby tej grupy kapitałowej to np. wykładziny syntetyczne - mieszkaniowe i obiektowe - a poza tym różnego typu włókniny (odzieżowe, meblarskie, samochodowe etc.).

Oto i rezultaty skonsolidowane, dostosowane do nowych realiów w sposób opisany wcześniej:

Przychody za 9 miesięcy to 379,6 mln zł. W skali rocznej wzrosły o połowę (prawie). Zapowiadało to już zresztą samo pierwsze półrocze. Widzimy również wzrost zysków, np. operacyjny podniósł się z 37,6 mln zł do 50,9 mln zł. Co prawda marża z jego tytułu spadła (z 14,8 proc. do 13,4 proc.), ale nie był to ruch drastyczny. Podobnie można podsumować kwestię EBITDA. Z kolei rentowność netto wzrosła z 15,4 proc. do 17,4 proc., osiągając przy tym poziom wyraźnie wyższy niż 30 czerwca 2016.

W bilansie przewagę mają po stronie majątkowej aktywa trwałe, ostatnio opiewające na 351,24 mln zł. Złota reguła bilansowa jest bez problemu wypełniona - kapitał własny pokrywa wspomniany majątek długoterminowy.

Ogólne zadłużenie jest niskie (ok. 1/3 pasywów), wysoko stoi wypłacalność natychmiastowa. W skali rocznej wzrosła z 28 proc. do 65 proc. Wynikało to ze znacznej zwyżki posiadanych zasobów pieniężnych. Oczywiście na ogół nie ma potrzeby zbyt długo gromadzić znacznej gotówki, tak więc firma powinna ją zainwestować lub np. wypłacić w formie dywidendy.

Płynność bieżąca tym bardziej pozycjonuje się wysoko, na poziomie 2,37 pkt. Zadłużenie kapitału własnego jest niskie (0,46 pkt).

Warto mieć na uwadze, że choć w tym roku Lentex wyzbył się Novity, to jednak w grudniu 2015 nabył spółkę Baltic Wood S.A. Jej osiągnięcia przyczyniły się do znacznej poprawy sytuacji w segmencie podłóg, ważnym dla grupy. Jego przychody i EBITDA wzrosły ponad trzykrotnie.

Na wykresie kursu akcji Lentexu mamy trend wzrostowy, trwający od połowy lutego 2016. Wtedy papiery można było nabywać za ok. 7,70 zł, teraz to 9,50 - 10 zł. Od drugiej połowy czerwca sytuację można postrzegać nie tylko jako trend, ale również jako kanał zwyżkowy. Niepokoić może to, że wskaźnik POS daje sygnał pro-sprzedażowy, niemniej na razie sprawy rozgrywają się właśnie w obrębie rzeczonego kanału.

Adam Witczak