Wojas netto na minusie po trzech kwartałach

Na wykresie kursu akcji firmy Wojas mamy już od około roku stan konsolidacji, wypracowany po wcześniejszym trendzie spadkowym. W kwietniu 2015 cena papierów sięgała jeszcze 10,14 zł, zaś obecnie oscyluje 5,45 - 6 zł, ewentualnie można jeszcze rozpatrywać opór przy 6,25 zł.

Wojas to jedno z najważniejszych polskich przedsiębiorstw obuwniczych. Jego prezesem jest Wiesław Wojas. W istocie to także główny akcjonariusz (poprzez AW Invest sp. z o.o. ma 83,85 proc. kapitału i głosów).

Struktura grupy kapitałowej widoczna jest w tej tabeli, zaczerpniętej z raportu za III kw. 2016:

W III kw. 2016 grupa Wojas zanotowała stratę operacyjną na poziomie 737 tys. zł. Była ona mniejsza niż przed rokiem, wtedy notowano 1,12 mln zł. Udało się też nieco pomniejszyć stratę netto. Nie zmienia to jednak faktu, że w ujęciu narastającym wyniki skonsolidowane są słabsze niż w I - III kw. 2015. Zobaczmy to w tabeli:

Jak widać, rok temu w analogicznym okresie wygenerowano 3,26 mln zł EBIT i 240 tys. zł na czysto. Dziś mamy na tych pozycjach 1,39 mln zł oraz 2,5 mln zł - tyle że ta druga suma jest ujemna. Innymi słowy, grupa zanotowała na czysto ujemną rentowność (-1,6 proc.). To znacznie słabszy wynik niż rok i dwa lata temu. W szczególności w I - III kw. 2014 zanotowano 2,42 proc., a marża EBIT opiewała wtedy na 4,41 proc.

Zarząd, biorąc pod uwagę dane z października, ma optymistyczną perspektywę - wierząc w to, że całoroczny EBIT okaże się lepszy niż w roku 2015. Na razie jednak na tle konkurencji z GPW (CCC, Prima Moda, Gino Rossi, w pewnym sensie Protektor) rezultaty Wojasa były dość słabe przynajmniej w kwestii rentowności. Marże EBIT i netto firmy Prima Moda być może były jednorazowo nadzwyczaj wysokie, ale nawet w Gino Rossi wygenerowano (skromny) wynik dodatni na czysto. Marża operacyjna GR wyniosła 1,7 proc. (w Wojasie 0,87 proc.).

Aktywa trwałe pod koniec września 2016 opiewały na 62,7 mln zł. Majątek obrotowy spadł r/r o 13,3 proc. ROE i ROA za 9 miesięcy 2016 wypadły (rzecz jasna) ujemnie. Grupa trochę się oddaliła od złotej reguły bilansowej, obniżył się również jej wskaźnik płynności bieżącej (z 1,34 pkt do 1,24 pkt). Wypłacalność natychmiastowa jest niska (2 - 3 proc.), zapewne zbyt niska. Ogólne zadłużenie nie jest dramatyczne, ale blisko 2/3 sumy bilansowej to raczej górna granica normy.

Przypomnijmy, że w tym roku firma Wojas wypłaciła dywidendę - łącznie 1,27 mln zł, tj. 10 groszy na akcję. Wypłata nastąpiła 28 września.

Kamil Kiermacz