Krynica Vitamin - będzie poprawa?

Krynica Vitamin zaprezentowała optymistyczny komunikat na temat swojej obecnej działalności. Otóż okazuje się, że emitent ów dostarczy napoje za 10 mln zł na potrzeby jednej z wiodących firm w tej branży na naszym rynku.

Umowa opiewa na ok. 10 mln zł netto. Nie podano kto jest drugą jej stroną. Kontrakt obowiązuje do końca roku 2017, ale później automatycznie stanie się umową na czas nieokreślony. Innymi słowy, dostawy staną się systematyczne i długoterminowe.

Krynica Vitamin to producent i zarazem rozlewnia różnego rodzaju napojów. Produkty to napoje energetyzujące i izotoniczne, soki, rozmaite napoje orzeźwiające i nawet alkoholowe. W tym ostatnim wypadku chodzi m.in. o cydry i wina. Firma działa też w modelu private label dla różnych zleceniodawców.

Produkty Krynicy sprzedawane są zarówno w Polsce, jak i poza jej granicami (Szwecja, Niemcy, Francja, Rumunia etc., ale też i Bliski Wschód).

Głównym akcjonariuszem jest podmiot Zinat sp. z o.o. (43,99 proc. w kapitale i głosach). FRAM FIZ ma 40,24 proc., free float to 15,77 proc.

Ostatnio notowania akcji idą niestety w dół. Ten stan rzeczy trwa już od połowy września, kiedy to jeszcze toczyła się walka o 12 zł. Aktualnie cena oscyluje przy 9 zł.

W tym kontekście można zapytać o III kwartał roku 2016. Otóż dał on przychody na poziomie 44,17 mln zł (ale rok wcześniej było to 53,02 mln zł, zatem nastąpił spadek o 16,7 proc.). Zysk operacyjny spadł dramatycznie - z ponad 6 mln zł do 452 tys. zł. Wynikało to ze wzrostu kosztów sprzedaży i ogólnego zarządu. Finalnie wygenerowano 617 tys. zł straty na czysto - a rok wcześniej 5,06 mln zł. Teraz pięciomiliony był zysk za całe 9 miesięcy.

No właśnie, ujęcie narastające. Mamy je tutaj (w sensie skonsolidowanym, bo cały czas mowa o takich właśnie wynikach):

Jak widać, obroty nie wzrosły r/r, a nawet delikatnie spadły. Wyniosły 135,4 mln zł. Wynik operacyjny zmalał z niemal 14 mln zł do niespełna 8 mln zł. Marże EBITDA, EBIT i netto wyraźnie spadły, np. ta ostatnia z 7,81 proc. do 3,94 proc.

Suma bilansowa na koniec września to 133 mln zł. Z tego ok. 61,5 proc. przypada na majątek trwały (który r/r wzrósł o 32 proc.). Jest on niemal wyłącznie rzeczowy.

Złota reguła bilansowa nie jest zachowana, ostatnio (30 września, analogicznie rok wcześniej) kapitał własny pokrywał 70 proc. aktywów trwałych.

Wskaźnik płynności bieżącej na poziomie 0,94 pkt jest dość niski, a już bardzo niska jest wypłacalność natychmiastowa (tylko 1 proc.). Ogólne zadłużenie spadło w skali rocznej z 62 proc. do 57 proc., co jest pozytywnym ruchem. Długi mają głównie charakter krótkoterminowy (samo w sobie nie jest to dobre, ale w tego rodzaju biznesie to raczej norma).

Zarząd w raporcie pisał, że struktura klientów Krynicy ulegała zmianie. Ograniczono współpracę z niektórymi odbiorcami dotychczas kluczowymi. Zawarto nowe kontrakty, acz jeszcze nie równoważą one wyników z roku ubiegłego. Tym niemniej rozbudowano dział sprzedaży (co jednak, jak widzieliśmy, pociągnęło za sobą koszty, np. osobowe).

B. Garga