Polwax - spojrzenie na trzy trymestry

Polwax to przedsiębiorstwo z branży parafinowej. Asortyment to parafiny rafinowane i odwaniane oraz woski naftowe. Wyroby spółki stosowane są w rozmaitych gałęziach przemysłu, a więc np. przy produkcji nawozów, lakierów i farb, gumy czy papieru, ale także w przemyśle spożywczym i kosmetycznym.

Naturalnie istotnymi odbiorcami są producenci świec i zniczy. W gruncie rzeczy dzięki temu III kwartał (kiedy to mamy Wszystkich Świętych i Dzień Zaduszny) to czas podwyższonych obrotów. Polwax zresztą samodzielnie wytwarza świece i znicze różnego typu, w tym również na zasadzie private label (marka własna zleceniodawcy).

Innym segmentem działalności są badania laboratoryjne produktów naftowych (benzyny silnikowe, LPG, oleje, smary etc.). Firma monitoruje również paliwa i ścieki na stacjach paliw.

Spójrzmy na wykres kursu:

24 czerwca 2016 notowano dołek na 14,39 zł. Później rozwinął się trend wzrostowy, przy czym szczytem był poziom 18,49 zł, osiągnięty jesienią. Potem doszło do korekty, a w końcu i przełamania trendu. Z drugiej strony, ceny ruszyły ostatnio do góry, acz na razie nie powróciły nawet powyżej 17 zł.

Przychody i zyski za 9 miesięcy roku 2016 wyglądały tak:

Jak widać, obrót za 9 miesięcy wzrósł o 15,7 proc. w skali rocznej, dochodząc do 207,7 mln zł. III kwartał był oczywiście czasem zysków (EBITDA, EBIT i netto). Finalne, narastające wyniki były podobne do tych sprzed roku, acz w odniesieniu do obrotów nieco słabsze. To znaczy: obniżyły się marże, np. rentowność operacyjna spadła z 11,5 proc. do 9,8 proc. Marża netto zmniejszyła się z 9 proc. do 7,7 proc.

Oto i dane bilansowe:

Majątek ma charakter głównie obrotowy (124 mln zł, w skali rocznej wzrósł o 26,8 proc.). Zachowana jest złota reguła bilansowa, a wskaźnik płynności bieżącej (blisko 1,6 pkt) można uznać za całkiem przyzwoity. Ogólne zadłużenie na poziomie 46 proc. jest w normie. Trochę wątpliwości może budzić mała wypłacalność natychmiastowa (3 proc.).

Nawiasem mówiąc, trzeba zwrócić uwagę na to, że zobowiązania podane zostały w ścisły sposób, bez rezerw i rozliczeń międzyokresowych. Otóż np. na koniec września rezerwy opiewały łącznie na 6,9 mln zł, a w rozliczeniach międzyokresowych po stronie pasywów notowano 1,7 mln zł w postaci ujemnej wartości firmy.

Spójrzmy teraz na wyniki z lat 2014 i 2015:

280,7 mln zł - takie były przychody rok temu za całe 12 miesięcy. W relacji rocznej zwiększyły się o 8,7 proc. Doszło też do powiększenia zysków, a marże pozostały podobne (EBITDA nieco się poprawiła, do 12,2 proc.). 

Kamil Kiermacz