Patrząc na Enel-Med

Enel-Med to przedsiębiorstwo z branży medycznej, podobnie jak np. EMC IM, Swissmed czy Polmed. Firma działa jako grupa kapitałowa o następującej strukturze (według najnowszego dostępnego raportu okresowego):

Grupa ta oferuje usługi z obszaru diagnostyki i stomatologii, prowadzi przychodnie i szpitale, zajmuje się ortopedią, rehabilitacją i medycyną estetyczną.

Strukturę akcjonariatu spółki-matki widzimy poniżej:

Można powiedzieć, że w ciągu pierwszych trzech kwartałów roku 2016 Enel-Med zaprezentował się gorzej niż Polmed - i lepiej niż EMC IM. Ta ostatnia firma miała ujemne wyniki na poziomach operacyjnym i netto (strata na czysto stanowiła 3,5 proc. obrotów). Polmed z kolei przedstawił bardzo dobre marże i wysoką dynamikę przychodów, nawet jeśli one same były dużo niższe niż wpływy Enel-Medu.

Spójrzmy na wyniki badanego emitenta (skonsolidowane):

Przychody wzrosły w skali rocznej o 17,6 proc. (w Polmedzie aż o 28,5 proc.). Udało się podwyższyć kwoty zysków, choć nie wszystkie marże. Ściślej: marża netto spadła (z 1,45 proc. do 1,19 proc.), natomiast pozostałe, które liczymy, wzrosły. Tak np. rentowność operacyjna podniosła się z 1,52 proc. do 2,21 proc. Finalny zarobek na czysto to 2,41 mln zł.

W bilansie po stronie majątku przeważają aktywa trwałe, podobnie jak w dwóch pozostałych firmach, które analizowaliśmy. Enel-Med, inaczej niż Polmed, nie zachowuje złotej reguły bilansowej. Wskaźnik płynności bieżącej na poziomie 0,80 pkt może niepokoić - jest niski. Podobnie wypłacalność natychmiastowa, która przez trzy kwartały spadła z 40 proc. do 10 proc. Ogólne zadłużenie nie jest bardzo wysokie (41 proc.), choć wyższe niż w Polmedzie.

Na wykresie Enel-Medu u progu marca 2015 notowano szczyt na 13 zł. Później jednak zaczęła się długoterminowa faza spadkowa. Pod koniec czerwca 2016 cena schodziła nawet do 7,70 zł. W lipcu doszło do korekty - i właściwie można już nawet mówić o nowym trendzie. Tak naprawdę potwierdziłby się on jednak dopiero powyżej 9,85 zł, na razie zaś istnieje ryzyko, że zostanie wygaszony przez generalną tendencję zniżkową.

Kamil Kiermacz