Swissmed w trendzie spadkowym

W pewnym sensie możemy powiedzieć, że Swissmed w pierwszym półroczu obrotowym (od 1 kwietnia do 30 września) wypracował 8,22 mln zł przychodów i stracił na czysto 2,84 mln zł.

Byłoby to stwierdzenie dotyczące rezultatów jednostkowych, bo tak właśnie one wyglądały. Obraz ten zresztą nie jest zbyt budujący, jako że rok wcześniej obroty były znacznie wyższe (10,1 mln zł), a poza tym wygenerowano blisko 860 tys. zł zysku netto.

Swissmed Centrum Zdrowia to jednak nie tylko jednostka, ale i grupa kapitałowa. Należą do niej podmioty: Swissmed Nieruchomości sp. z o.o., Swissmed Opieka sp. z o.o., Swissmed Prywatny Serwis Medyczny S.A. (spółka ta notowana jest na parkiecie NewConnect), Swissmed Development Gdańsk sp. z o.o., Swissmed GP sp. z o.o. i Fundacja Promedicine. Trzy ostatnie podmioty nie są objęte konsolidacją.

Ogólnie rzecz biorąc, grupa działa w branży medycznej. Funkcjonuje w Gdańsku od roku 1996. Posiada szpital na 73 łóżka i trzy przychodnie. Głównym akcjonariuszem jest Bruno Hangartner (55,39 proc. akcji). Mniejsza część przychodów jest generowana przez kontrakty z NFZ (ok. 22 proc.), resztę dają pacjenci prywatni.

Skonsolidowane wyniki finansowe za pierwsze półrocze obrotowe wyglądały tak:

Jak widać, cała grupa zanotowała 17,64 mln zł przychodów, podobnie jak rok wcześniej. EBITDA jednak wymownie spadł - z 2,1 mln zł do 986 tys. zł. Oznaczało to równocześnie redukcję marży z 11,85 proc. do 5,6 proc.

Co gorsza, pogłębiła się strata operacyjna, a w miejsce zysku netto pojawił się rezultat ujemny. Ostatecznie grupy usytuowała się 1,74 mln zł poniżej zera. Marża (ujemna) to blisko -10 proc.

W bilansie po stronie aktywów mamy 47,5 mln zł aktywów trwałych oraz 10,8 mln zł obrotowych. Grupa bardzo mocno odbiega od złotej reguły bilansowej, bo kapitał własny pokrywa tylko 26 proc. majątku trwałego. Płynność bieżąca nie jest dramatycznie słaba, ale raczej niska (1,16 pkt). Tym niemniej aktywa obrotowe pokrywają zobowiązania krótkoterminowe.

Co ciekawe, bardzo wysoka jest wypłacalność natychmiastowa (0,75 pkt), gdyż główna część majątku obrotowego to środki pieniężne (ostatnio 7 mln zł). Nie zmienia to jednak faktu (niepokojącego), że ogólne zadłużenie grupy Swissmed jest wysokie, blisko 80 proc.

Spójrzmy na wykres:

W lutym roku 2016 notowano maksimum na poziomie 2 zł, po czym wykres zszedł na niższe poziomy i później wkroczył w trend spadkowy. Późną jesienią tego roku przebito wsparcie na 1,30 zł. Minimum, jakie już osiągnięto, to nawet 1,22 zł. Nie wygląda to specjalnie dobrze, nawet jeśli wskaźnik STS aktualnie daje sygnał pro-sprzedażowy.

Adam Witczak