Famur w formie

O Famurze pisaliśmy wczoraj - porównując to przedsiębiorstwo z konkurencyjnym Kopexem. Zresztą - czy aby na pewno konkurencyjnym? Niewykluczone, że teraz trzeba mówić raczej o tandemie, albowiem losy obu spółek zostały ze sobą wyraźnie związane.

Przypomnijmy: firma TDJ S.A. stała się ostatnio głównym inwestorem w Kopexie (65,46 proc., jak podaje GPW). TDJ ma oczywiście pod sobą również Famur (w 70,55 proc.). Do tego Nationale-Nederlanden PTE ma 9,87 proc. walorów Famuru, zaś Aviva PTE Aviva BZ WBK 5,96 proc.

Famur udzielił poręczenia za zobowiązania Kopex do kwoty 125 mln zł. Poręczenie jest skutkiem wymagań, które zostały przedstawione przez banki w toku procesu restrukturyzacji Kopexu. W ogólności celem prowadzonych działań jest konsolidacja Famuru z Kopexem, aby w ten sposób zorganizować silny podmiot z branży górniczej.

Ale nie o Kopexie chcemy teraz mówić. Opiszmy działalność Famuru tak, jak robi to sama firma w najnowszym raporcie okresowym. Otóż jest ona "producentem maszyn i urządzeń dla górnictwa i energetyki, mogącym zaopatrzyć kopalnię w kompletny system wydobywczy, elektrownię w system nawęglania 'pod klucz' czy też port w specjalistyczne urządzenia przeładunkowe". Za swoją specjalność Famur uznaje "kompleksową mechanizację procesu wydobycia węgla kamiennego metodą ścianową". Do tego w grę wchodzą np. informatyczne systemy zarządzania eksploatacją węgla.

Struktura grupy kapitałowej wygląda tak:

Wyniki skonsolidowane tejże grupy widzimy poniżej:

Lata 2014 i 2015 były całkowicie na plusie (inaczej niż w Kopexie), począwszy od wyniku brutto na sprzedaży, a skończywszy na rezultacie netto. Rok 2015 cechował się wzrostem przychodów o 13 proc., ale równocześnie przyniósł też poważną redukcję zysków i marż - np. rentowność netto spadła z 14,14 proc. do 6,43 proc.

W roku bieżącym przychody wzrosły o 17,8 proc., osiągając poziom niemal 725 mln zł. W samym III kw. 2016 wyniosły 225 mln zł, tj. poprawiły się o 26 proc. w skali ocznej. Wyróżnić można interesujący kontrakt na dostawę zmechanizowanego kompleksu ścianowego do kopalni Imbat w Turcji.

Rentowność operacyjna za 9 miesięcy to 11,25 proc., w samym III kw. było to 8 proc. To i tak nie wygląda źle w porównaniu z III kw. 2015 (7 proc.), a przecież - jak się okazuje - rezultat Famuru był teraz obciążony niekorzystnymi wydarzeniami jednorazowymi. Są też jednak i zjawiska korzystne: firma optymalizuje strukturę kosztową i procesy technologiczne. Problematyczną rzczą jest natomiast presja cenowa na redukcję stawek dzierżawnych.

Oto pozycje bilansowe grupy:

Suma bilansowa na koniec września 2016 to 1,76 mld zł, z czego 62,5 proc. to majątek obrotowy. Ten zresztą silnie wzrósł przez 9 miesięcy, co wynikało w dużej mierze ze wzrostu puli środków pieniężnych. To z kolei wynikało m.in. z emisji obligacji i zaciągnięcia pożyczek.

Grupa zachowuje złotą regułę bilansową, zaś ogólne zadłużenie, choć w badanym okresie wzrosło, to jednak nie przekracza nawet 40 proc. (przy czym zobowiązania podaliśmy bez rezerw). Płynność bieżąca lokuje się wysoko, na poziomie 1,91 pkt.

Co się tyczy wykresu kursu, to mamy go poniżej:

W styczniu 2016 papiery Famuru kupowano i sprzedawano nawet po 1,41 zł. Teraz mamy z grubsza zakres 4 - 4,50 zł. Październikowy szczyt to nawet 4,65 zł. Ostatnio kurs nieco opadł, ale jest jeszcze szansa, że linia 4 zł się obroni.

Adam Witczak