Patrząc na ED Invest

ED Invest to istniejące od 13 lat przedsiębiorstwo budowlano-deweloperskie. Firma specjalizuje się w budownictwie wielorodzinnym, mieszkalno-usługowym i jednorodzinnym w pobliżu Warszawy. Osiedla ED Invest to np. Iskra VI czy Wilga VII.

Segment budowlany i deweloperski mogą się wydawać obszarami bardzo pokrewnymi, ale jednak ED Invest rozdziela je w swoich sprawozdaniach. Tak np. w okresie od 1 stycznia do 30 września 2016 działalność budowlana dała 94,7 proc. pełnej kwoty obrotów. Reszta przypadła na dział deweloperski (i było to 1,5 mln zł). Dział deweloperski miał 405 tys. zł straty, zaś obszar budowlany 7,03 mln zł zysku.

W ogólności wyglądało to następująco:

Przychody za 9 miesięcy w skali rocznej zmieniły się w ten sposób, że spadły o 5,2 proc. Bardziej problematyczne jest to, że obniżyły się zyski - np. wynik operacyjny spadł z 4,67 mln zł do 2,92 mln zł. Tym samym marża, która mu odpowiada, osunęła się z 15,63 proc. do 10,31 proc. Rentowność netto zmalała z 12,21 proc. do 8,04 proc.

To, co może niepokoić, to fakt, że marże za 9 miesięcy były niższe niż rentowności półroczne. Co gorsza, tyczy się to również kwot zysków, co jasno pokazuje, że III kwartał 2016 był czasem strat. Istotnie, netto ED Invest straciła 207 tys. zł. Rok wcześniej notowano tu zysk (501 tys. zł).

Oto i dane bilansowe:

Aktywa trwałe to 2,4 mln zł, są bardzo niskie w porównaniu z obrotowymi - albo z kapitałem własnym. Bez problemu jest zachowana złota reguła bilansowa, dość wysoko stoi płynność bieżąca (choć niżej niż przed rokiem, mamy tu spadek z 4,36 pkt do 1,93 pkt). W ciągu 12 miesięcy ogólne zadłużenie niestety wzrosło (z 50 proc. do 59 proc.), przy czym był to głównie wzrost zobowiązań krótkoterminowych. Spadła też wypłacalność natychmiastowa - z 37 proc. do 18 proc.

Takie zmiany mogą niepokoić - choć oczywiście trzeba mieć na względzie fakt, że mówimy o firmie deweloperskiej. W tej branży bywają okresy silnego inwestowania, które mogą trwać dość długo zanim dojdzie do realizacji zysków. Warto zawsze patrzeć na rezultaty długoterminowe. Przypomnijmy wyniki roczne z ostatnich lat:

Średnia z przychodów za lata 2009 - 2015 to 39,2 mln zł. Ani razu nie notowano strat na czysto lub innych, firma finalnie zawsze była na plusie, choć rozstęp kwot był spory, podobnie z rozstępem rentowności. Np. minimalna marża netto to 3,84 proc. za rok 2012, maksymalna to 24,2 proc. za 2009. Średnio: 13,8 proc.

Notowania spółki pozycjonują się dość nisko - trwa walka o wsparcie na 1,82 zł. Poziomy oporu to np. 1,91 zł, 2 zł, 2,23 zł czy 2,33 zł. Wskaźnik %R jest w obszarze wyprzedania.

J. Sobal