Radpol - są problemy

Wycena rynkowa Radpolu pozycjonuje się w ostatnich miesiącach dość nisko. Dobrze widać to na wykresie kursu: do przełomu kwietnia i maja 2016 roku notowania utrzymywały się powyżej 6 zł za sztukę, później znacząco spadły. Najnowsze sesje to już nawet 2,12 zł, jeśli brać pod uwagę minima. Skromnym pocieszeniem jest fakt, że wskaźnik %R daje sygnał pro-zakupowy.

Radpol to firma, która przeszła specyficzny proces zmian organizacyjnych. Wiele przedsiębiorstw przekształca się w grupy kapitałowe złożone z licznych, odrębnych spółek - tymczasem Radpol z takiego modelu działania przeszedł stopniowo do jednostkowego, wchłaniając kolejne zakłady, dawniej będące osobnymi podmiotami prawnymi.

Firma ma siedzibę w Człuchowie, a do KRS wpisano ją w Gdańsku. Działalność prowadzona jest przez cztery zakłady produkcyjne. Są one umiejscowione w Człuchowie, Kolonii Prawiedniki k. Lublina, Ciechowie k. Środy Śląskiej i Ostrowie Wielkopolskim.

W Człuchowie wytarza się wyroby termokurczliwe i osprzęt kablowy, w Kolonii Prawiedniki rury do przesyłu wody i gazu tudzież innych mediów, w Ciechowie główny wątek to elektroenergetyczne izolatory porcelanowe, zaś w Ostrowie Wielkopolskim - napowietrzne linie przesyłowe.

Spójrzmy na wyniki z trzech pierwszych kwartałów roku 2016:

Pierwsze półrocze, jak widać, zakończyło się silnie na minusie, nawet EBITDA uplasował się poniżej zera (strata 1,3 mln zł). Trzeci trymestr częściowo poprawił ten stan rzeczy. Co prawda na czysto i operacyjnie Radpol nadal jest na minusie, ale przynajmniej EBITDA wyszedł na plus. Jego marża to 1,06 proc. (rok wcześniej 9,73 proc., w 2014 ponad 14,8 proc., w 2013 aż 18,5 proc.).

Strata netto za 9 miesięcy to 6,13 mln zł. To pogłębienie straty półrocznej. Finalnie więc lipiec, sierpień i wrzesień pozwoliły poprawić EBITDA i EBIT - ale nie wynik na czysto. Marża netto to -5,3 proc., przed rokiem w analogicznym okresie było to 2,11 proc. na plusie.

Sytuacja nie jest więc lekka, co widać także w danych bilansowych. W ciągu roku Radpol odnotował spadek majątku trwałego o 11,2 proc., zaś obrotowego o 31,1 proc.

Nie jest zachowana złota reguła bilansowa, a przez 12 miesięcy wskaźnik płynności bieżącej obniżył się z 1,16 pkt do 0,77 pkt. To niepokojące, choćby dlatego, że teraz majątek obrotowy nie pokrywa zobowiązań krótkoterminowych. W dodatku Radpol ma arcy-niską wypłacalność natychmiastową, czego przyczyną jest zarówno silny spadek środków pieniężnych, jak i wzrost zadłużenia bieżącego.

Z drugiej strony, trzeba przyznać, że udało się obniżyć przynajmniej zobowiązania długoterminowe - i przez to skurczyło się ogólne zadłużenie, mianowicie z 59 proc. do 53 proc.

Fakt faktem, że trzeci kwartał nadal nie był lekki - na rynku bowiem trwały trendy wszczęte już wcześniej. Zasadniczo chodzi tu o hamowanie inwestycji infrastrukturalnych i produkcji budowlano-montażowej. Poza tym Radpol utworzył w czerwcu odpisy aktualizujące na zbędne środki trwałe - na kwotę 4,4 mln zł. Te zaś miały istotny wpływ na wyniki finansowe.

Kamil Kiermacz