Izo-Blok - korzystny kurs euro i dobra koniunktura

Izo-Blok to przedsiębiorstwo z branży tworzyw sztucznych, obecne na głównym parkiecie akcyjnym GPW od kwietnia roku 2015. Wcześniej - od grudnia 2011 - firma umiejscowiona była na rynku NewConnect.

Główny profil działalności Izo-Bloku to przetwórstwo tworzyw spienionych, w szczególności polipropylenu. Wytwarzane przez Izo-Blok opakowania i elementy stosowane są np. w samochodach (i to nawet renomowanych marek, by wspomnieć takie jak Bentley czy Jaguar).

Firma liczy rok obrotowy w sposób niekonwencjonalny, tj. od 1 maja do 30 kwietnia. W związku z tym najnowszy raport okresowy, jakim dysponujemy, dotyczy pierwszego kwartału sezonu 2016 / 2017, tj. okresu od 1 maja do 31 lipca 2016.

Wyniki w tym czasie prezentowały się tak:

Wygenerowano, jak widać, 22,4 mln zł przychodów. Oznacza to, że w relacji rocznej powiększyły się one o 8,5 proc., całkiem solidnie. Wzrósł wynik brutto na sprzedaży, poprawiła się też jego marża - z 31,4 proc. do 32,3 proc. Gorzej z rezultatem operacyjnym, który zszedł z 3,77 mln zł do 3,23 mln zł. Na pozycji netto mamy z kolei obraz pozytywny: sama kwota wzrosła 2,2 razy, zaś rentowność z 6,55 proc. do 13,3 proc.

Po stronie majątku przeważają aktywa obrotowe (77,2 mln zł na koniec lipca, tj. 58 proc. całej sumy bilansowej. Zachowana jest złota reguła, tj. kapitał własny pokrywa aktywa trwałe. Kapitał ten zresztą znacznie wzrósł w ciągu kwartału, z 54,3 mln zł do 98,6 mln zł. To głównie efekt powstania agio (nadwyżki ze sprzedaży akcji powyżej nominału), opiewającego na 42,3 mln zł (30 kwietnia na tej pozycji było tylko 3,6 mln zł). Chodzi o emisję 267 tys. akcji zwykłych na okaziciela serii D. Poza tym do kapitału wpisano zatrzymane zyski i podwyższono kapitał podstawowy.

Równocześnie po stronie aktywów odpowiednio zwiększyły się środki pieniężne, przez co powstała ogromna, w gruncie rzeczy nadmiarowa, wypłacalność natychmiastowa (2,3 pkt). Wskaźnik płynności bieżącej skoczył z 1,7 pkt do 3,8 pkt. Oczywiście wypadałoby, by wypracowana gotówka została w pewnej (znacznej w tym wypadku) części wypłacona lub korzystnie zainwestowana, by nie tworzyć niepotrzebnej nadpłynności.

Ogólne zadłużenie jest niskie i przez trymestr spadło z 40 proc. do 26 proc. Wskaźnik zadłużenia kapitału własnego to tylko 0,35 pkt.

Firma pisze w komentarzu m.in. o utrzymywaniu się dobrej koniunktury na rynku motoryzacyjnym, a także o tym, że kurs EUR/PLN był dla niej korzystny, bo przychody osiągane są niemal wyłącznie w euro.

Przypomnijmy dwa ostatnie okresy roczne:

Nowszy sezon - 2015 / 2016 - przyniósł wzrost obrotów r/r o 17,8 proc., ale też i spadek zysku netto (dość znaczący, z 10,7 mln zł do 5,3 mln zł). Faktem jest jednak, że wyniki brutto na sprzedaży i operacyjny zaprezentowały się lepiej niż w sezonie 2014 / 2015, tak kwotowo, jak i rentownościowo. Marża operacyjna za 2015 / 2016 to 14,3 proc.

Cena akcji jest niewątpliwie znacznie wyższa niż na początku roku 2016, gdy papiery kupowano chwilami za ok. 130,20 zł od sztuki. Obecnie to ok. 170 - 180 zł. Z drugiej strony, wyraźnie za nami są już maksima na 197,90 zł - a swego rodzaju tendencja wzrostowa, wszczęta w końcówce listopada, wciąż nie jest całkiem pewna. Wskaźnik POS daje na razie sygnał pro-sprzedażowy. Za lokalny opór można uznać 182,40 zł, tj. maksimum z 14 grudnia.

Adam Witczak