Kino Polska na drodze rozwoju

Naszym protagonistą jest tym razem Kino Polska TV. To podmiot (grupa kapitałowa) z branży telewizyjnej, medialnej i marketingowej (czy raczej z obszaru wspólnego tych trzech sektorów).

Profil działalności przedsiębiorstwa to np. emisja telewizyjna (kanały Kino Polska, Kino Polska Muzyka, rodzina FilmBox i inne), sprzedaż praw licencyjnych, telesprzedaż, VOD, cyfryzacja i archiwizacja czy sprzedaż DVD.

Konsolidacją za 9 miesięcy 2016 roku objęto spółki: Kino Polska TV S.A., Cyfrowe Repozytorium Filmowe sp. z o.o., KPTV Media sp. z o.o., TV Okazje sp. z o.o., Cable Television Networks & Partners sp. z o.o., ENEZAG 3 sp. z o.o., Filmbox International Ltd., Help Film s.r.o., Help Film Slovakia s.r.o. oraz SPI International Magyarorszag, Kft. Jak widać, na liście jest nawet podmiot węgierski.

Oto i wyniki skonsolidowane:

Ogólna pula obrotów za 9 miesięcy minionego już roku to 82,75 mln zł. Kwota wzrosła w skali rocznej o 4,46 proc. Wynik EBITDA podniósł się o 11,6 proc., ale EBIT (jeśli rozumieć przez to wynik operacyjny) i rezultat na czysto uległy redukcji. Tak np. wynik netto spadł z 14,31 mln zł do 12,83 mln zł, a jego marża uległa obniżce z ponad 18 proc. do 15,5 proc.

Nie znaczy to oczywiście, by końcowe wyniki były naprawdę słabe - bynajmniej, w działalności przedsiębiorstwa widać pewnego rodzaju stabilność.

W bilansie mamy 81,4 mln zł aktywów trwałych - i są to głównie pozycje aktywów programowych długoterminowych oraz pozostałych wartości niematerialnych, każde po ok. 33,5 mln zł. Majątek obrotowy to w największym stopniu należności z tytułu dostaw i usług.

W ciągu roku grupa wydatnie odeszła od złotej reguły bilansowej, a to dlatego, że mocno powiększyła aktywa trwałe, równocześnie redukując kapitał własny. Zwiększyły się też zobowiązania - zarówno bieżące, jak i długoterminowe. W tym ostatnim wypadku mowa o nowych kredytach i pożyczkach oraz o zobowiązaniach z tytułu koncesji. Chodzi o koncesję dla Cable Television Networks & Partners S.A. na rozpowszechnianie programu TV w sygnale multipleksu ósmego. Otóż Kino Polska TV we wrześniu dokupiła 21 proc. udziałów w tym podmiocie (poprzez spółkę Enezag 3), a wcześniej miała w nim 49 proc. (bezpośrednio).

Wskaźnik płynności bieżącej przez rok spadł z 2,41 pkt do 1,77 pkt, acz nadal jest przyzwoity. Podobnie podsumować można 44-procentową wypłacalność natychmiastową. Ogólne zadłużenie na poziomie 50 proc. nie jest samo w sobie wysokie, natomiast zwiększyło się wraz z opisaną wyżej zmianą organizacyjno-kapitałową.

Przypomnijmy rezultaty z lat 2010 - 2015:

Przychody przeciętnie opiewały na 92,1 mln zł, choć rozstęp był spory (od 48,4 mln zł w 2010 do 108,4 mln zł w 2013). Za każdym razem notowano zyski EBITDA, EBIT i netto, nie było strat rocznych. Rentowności plasowały się wysoko, np. średnia z marż netto to 15 proc., przeciętna z rentowności operacyjnych to 18 proc.

Wykres kursu idzie na południe, tak w ujęciu długoterminowym (por. coraz niższe maksima z 23 marca i 19 października 2015, 27 kwietnia 2016 czy przełomu września i października 2016), jak i w ostatnich tygodniach, gdy tendencja ta się zaostrzyła. Faktem jest jednak i to, że na razie udało się dokonać lekkiego odbicia od 11,23 zł. Niżej mamy wsparcie przy 11 zł. Poziomy oporu to ok. 12 zł, 12,50 zł, 13,20 zł i 13,48 zł.

B. Garga