Mercator - mocna przyszłość?

W grudniu wspominaliśmy o tym, że grupa Mercator Medical wybrała wykonawcę robót budowlanych, który zajmie się rozbudową zakładu należącego do emitenta. Chodzi o fabrykę w Tajlandii. Wytwarzane są w niej rękawice jednorazowe, czyli główny produkt przedsiębiorstwa.

Ma to być rozbudowa mocy produkcyjnych, mianowicie o 150 proc., co umożliwi wytwarzanie 3 mld. sztuk rękawic rocznie. Cała inwestycja kosztować będzie ok. 107 mln zł - i ma zapewnione finansowanie. Zakład ruszy w pierwszej połowie roku 2018.

Grupa Mercator Medical, jak podaliśmy, produkuje rękawice, mianowicie medyczne i diagnostyczne. Poza tym asortyment obejmuje również opatrunki medyczne i produkty ochronne z włókniny. Wyroby te kupowane są w ponad 40 krajach na całym świecie.

W latach 2013 - 2016 skonsolidowane wyniki przedsiębiorstwa wyglądały tak:

Sprzedaż za rok 2015 to 228,7 mln zł - w relacji rocznej wzrosła o prawie 35 proc. Wygenerowano 10,3 mln zł na czysto, co jednak przełożyło się na redukcję marży netto - z 5,91 proc. do 4,5 proc. Tabelka pokazuje nam też, że dynamika wzrostu sprzedaży jest bardzo wysoka, w każdym razie dotychczas taka była. Inną kwestią jest to, że np. w roku 2015 kryzys polityczno-ekonomiczny na Ukrainie zmniejszył udział tego państwa w obrotach Mercator z 9,3 proc. do 5,9 proc. Oczywiście, jak widzimy, firma nadrobiła to na innych rynkach.

A jak wyglądał rok 2016? Jeszcze nie wiemy tego w pełni, można mówić tylko o trzech pierwszych kwartałach.

Widzimy 197,1 mln zł przychodów, co oznacza, że r/r poprawiły się one o 19,2 proc. Udało się również podwyższyć zyski oraz marże netto i EBITDA (natomiast operacyjna delikatnie się osunęła, z 7,6 proc. do 7,2 proc.). Finalny wynik na czysto za 9 miesięcy to 12,32 mln zł (rentowność 6,25 proc.). Rentowność netto za cały okres była większa od półrocznej i tej za pierwszy trymestr.

Aktywa trwałe r/r wzrosły o niemal 12 proc., obrotowe o 40 proc., do 131,4 mln zł. W tym drugim przypadku była to przede wszystkim zwyżka należności handlowych, natomiast zapasy nie zmieniły się, pozostając przy ok. 43 mln zł. Cash-flow był dodatni, poprawiła się wypłacalność natychmiastowa - z 10 proc. do 15 proc. Płynność bieżąca również wzrosła (z 1,57 pkt do 2,25 pkt). Złota reguła bilansowa jest zachowana, ogólne zadłużenie przez 12 miesięcy spadło z 54 proc. do 41 proc.

Na wykresie kursu mieliśmy do niedawna rodzaj kanału wzrostowego, który został przebity górą. Teraz możliwa jest oczywiście korekta po gwałtownej zwyżce, ale całkiem możliwe, że notowania utrzymają się powyżej 20 zł. Niższe wsparcia to 19,25 zł i 18 zł, a także 17,50 zł.

Adam Witczak