Elektrotim - było spokojnie?

Elektrotim to grupa kapitałowa, która działa w branży urządzeń, systemów i usług związanych z elektrycznością. Oznacza to np. produkcję rozdzielnic, prace przy liniach wysokiego napięcia, realizację instalacji, sprzedaż systemów sygnalizacji świetlnej i drogowej, automatykę dla energetyki i przemysłu etc.

Mamy tu do czynienia z grupą kapitałową, której strukturę obrazuje schemat widoczny poniżej, a zaczerpnięty z raportu okresowego za III kw. 2016 (najnowszego, jaki znamy):

A tak prezentuje się akcjonariat:

Trzeci kwartał roku 2016 upłynął, jak czytamy, bez istotnych dokonań i niepowodzeń, jak też i bez zdarzeń nietypowych (w każdym razie takich, które wpłynęłyby na wyniki finansowe).

Spójrzmy zatem na skonsolidowane rezultaty trzech pierwszych trymestrów 2016:

161 mln zł to przychody. Niestety, stanowiły one raptem 76 proc. kwoty notowanej rok wcześniej. Z drugiej strony, na tle analogicznego okresu roku 2014 wrażenie jest całkiem niezłe.

A co z zyskami? Cóż, w badanym okresie nie było ich na pozycjach EBIT i netto - zanotowano straty, podobnie jak w pierwszych dziewięciu miesiącach 2014, a inaczej niż w 2015 roku, gdy odpowiedni czas pozwolił wygenerować rentowność netto 3,45 proc. i operacyjną 4,14 proc. Tymczasem najnowsze wyniki to 1,4 proc. i 2,02 proc. - ale na minusie. Kwotowo strata wyniosła 3,26 mln zł.

Aktywa trwałe pod koniec września 2016 roku opiewały na 38,18 mln zł, natomiast obrotowe na 86,8 mln zł. Te drugie w relacji rocznej zmniejszyły się aż o 24 proc., czyli niemal o 1/4. Oznaczało to jednak przede wszystkim redukcję należności, co jest zrozumiałe w kontekście obniżenia przychodów.

Złota reguła bilansowa jest zachowana, co oczywiście oceniamy pozytywnie. Wskaźnik płynności bieżącej r/r wzrósł z 1,78 pkt do 2,16 pkt. Ogólne zadłużenie spadło z 44 proc. do 34 proc. Nie cieszy natomiast redukcja wypłacalności natychmiastowej z 46 proc. do 27 proc., jakkolwiek końcowy poziom sam w sobie nie jest bynajmniej bardzo słaby.

Zerknijmy, by mieć szerszy ogląd spraw, na dane z lat 2008 - 2015 (roczne, grupowe):

Ani razu nie notowano strat. Przychody były wyjątkowo wysokie w roku 2015, sięgnęły niemal 354 mln zł. W okresie 2009 - 2013 systematycznie rosły z roku na rok. Średnia kwota z ośmiu lat to 190 mln zł, średnia z marż netto to 4,7 proc.

Na koniec tradycyjnie już wykres notowań:

W początkach roku 2015 kurs oscylował przy 10 zł. Później wykres poszedł w górę, uformował tendencję zwyżkową, a pod koniec października 2015 mieliśmy szczyt na 19,86 zł. Później trend wygasł, a w końcu przerodził się w nowy, spadkowy. Można wręcz mówić o kanale zniżkującym. Aprecjacja wszczęta w pierwszym kwartale 2015 roku została już niemal całkowicie skonsumowana. Mamy kurs w pobliżu 12 zł, nowy sygnał oscylatora %R jest pro-sprzedażowy.

Kamil Kiermacz