Patrząc na Zastal

Zastal to przedsiębiorstwo, którego działalność jest bardzo rozbudowana, jeżeli chodzi o segmenty operacyjne. W ciągu pierwszych trzech kwartałów roku 2016 kluczowym źródłem przychodów była produkcja części motoryzacyjnych - tu sprzedaż wyniosła 13,01 mln zł. Niżej stała działalność spedycyjna (9,64 mln zł), kolejne miejsca to serwis (6,02 mln zł), produkcja metalowa (4,83 mln zł) i najem (3,8 mln zł). Marginalne znacznie ma handel maszynami.

Grupa dzierżawi klientom biura, magazyny i lokale mieszkalne, prowadzi spedycję międzynarodową, serwisuje samochody ciężarowe, wytwarza kontenery budowlane i elementy pieców etc.

Jak to wyglądało finalnie? Oto dane skonsolidowane:

38,16 mln zł przychodów - niezły wynik, o połowę lepszy niż rok wcześniej. Cóż jednak z tego, skoro wynik operacyjny obniżył się tak bardzo, że stał się ujemny? Strata netto utrzymała podobny poziom jak w analogicznym okresie roku 2015, choć proporcjonalnie sprawy (mimo wszystko) zmieniły się na korzyść, tj. marża wzrosła z -9,6 proc. do -6,4 proc.

Koniec końców owa strata wyniosła 2,46 mln zł. Rentowność operacyjna to -1,6 proc., przed rokiem 17,4 proc. na plusie.

Sytuacja była jaka była pomimo tego, że wynik brutto na sprzedaży wzrósł r/r znacząco - z 346 tys. zł do 3,7 mln zł. Skurczyły się jednak pozostałe przychody operacyjne, a wzrosły koszty ogólnego zarządu.

Przez rok znacznie wzrosły aktywa trwałe grupy Zastal - o 81 proc. Grupa oddaliła się wydatnie od złotej reguły bilansowej, spadła też ogromnie jej płynność bieżąca (z 3,35 pkt do 0,54 pkt). Wzrosło zadłużenie - z 15 proc. do 65 proc.

Trzeba wziąć pod uwagę fakt, że grupa przeszła pewne zmiany organizacyjne, wchłaniając w końcówce roku 2015 dwa nowe podmioty - CSY S.A. oraz RSY S.A. Miały one znaczący wpływ na wzrost obrotów, ale z transformacjami wiązały się też koszty i zmiany bilansowe, niekoniecznie dobrze wyglądające - choć oczywiście życzymy firmie, by poradziła sobie jak najlepiej.

Tak wyglądały rezultaty skonsolidowane z lat 2009 - 2015:

Widzimy spory rozstęp wyników - strata za rok 2015 to aż 41,22 mln zł, w 2012 notowano zaś 15,22 mln zł zysku. Podajemy wartości przeciętne, ale są one, jak łatwo się domyślić, mało miarodajne. W każdym razie niepokoi fakt, że jest dużo koloru czerwonego w rezultatach Zastalu.

Tak natomiast widza to inwestorzy:

Widzą to zatem słabo. Notowania mocno spadły w ostatnich dniach, a i tak stały już nisko, dotknięte generalną tendencją zniżkową. U progu roku przebito wsparcie na 0,35 zł, wkrótce potem mieliśmy ceny rzędu 0,26 zł.

J. Sobal