Amica przed nami

Amica to czołowe polskie przedsiębiorstwo z branży AGD. Firma sprzedaje lodówki, zmywarki, odkurzacze, czajniki, kuchenki gazowe, miksery etc. Produkuje samodzielnie kuchnie i kuchenki (sprzęt grzejny), zaś inny sprzęt jest przez nią rozprowadzany w ramach dystrybucji.

Głównym akcjonariuszem jest Holding Wronki S.A., kontrolujący 34,93 proc. akcji oraz 51,76 proc. w głosach na WZ. Drugie miejsce to Nationale-Nederlanden PTE (7,15 proc. i 5,30 proc.).

Do niedawna Amica negocjowała przejęcie spółki MAAN sp. z o.o., która wytwarza okapy kuchennej. Udziały w tym podmiocie opiewałyby na ok. 5 - 10 proc. kapitałów własnych grupy Amica. Transakcja nie doszła jednak do skutku, negocjacje przerwano.

Skład grupy naszego emitenta był pod koniec września taki (jeśli chodzi o podmioty zależne podlegające konsolidacji; publikujemy w ślad za raportem okresowym):

Jak widać, są tu nie tylko spółki polskie, ale i zagraniczne, nawet z Dalekiego Wschodu. W ogóle zresztą tylko 30 proc. sprzedaży skonsolidowanej produktów i towarów za trzy kwartały 2016 roku przypadło na Polskę. Dominował szeroko pojęty Zachód (37 proc.), istotny był również Wschód (16,6 proc.). W relacji rocznej wzrosła sprzedaż na wszystkich rynkach, włącznie z segmentami Północ i Południe.

Asortymentowo na własne produkty przypadło ok. 55,6 proc. przychodów, reszta to towary (i margines na 'pozostałe').

Finalne rezultaty grupy wyglądały tak:

Jak widać, przychody przez rok wzrosły bardzo solidnie - o ponad 23 proc., dużo silniej niż pomiędzy analogicznymi okresami lat 2014 i 2015.

Zysk netto za trzy trymestry 2016 to 84,7 mln zł, dało to marżę na poziomie 4,7 proc., nieznacznie niższą niż ta z I - III kw. 2015. Analogicznie spadła trochę rentowność operacyjna - z 7,13 proc. do 6,42 proc.

W każdym razie Amica wypracowała znacznie lepsze rentowności niż np. grupa Gorenje z tej samej branży. Tam zysk netto za 9 miesięcy 2016 opiewał raptem na 0,46 proc. obrotów. Marża operacyjna wyniosła 2,8 proc.

Aktywa grupy Amica to łącznie 1,53 mld zł. Z tej puli blisko 2/3 to majątek obrotowy. W głównej mierze tworzą go należności handlowe oraz zapasy. Przez rok obie pozycje trochę wzrosły, ale komponowało się to ze zwyżką przychodów. Amica zachowuje złotą regułę bilansową, inaczej niż Gorenje - tj. kapitał własny pokrywa aktywa trwałe.

Wskaźnik płynności bieżącej nie jest bardzo wysoki, ale w zasadzie prawidłowy (ok. 1,4 pkt). Generalne zadłużenie to ostatnio 58 proc., bez dramatu, o tragedii nie wspominając (że użyjemy teatralnych porównań). W każdym razie w Gorenje to 68 proc. Dziesięcioprocentowa wypłacalność natychmiastowa też wygląda lepiej niż u konkurenta (tam 5 proc.).

Przypomnijmy wyniki z minionych lat (roczne):

Średnia z przychodów rocznych za ów okres to 1,64 mld zł, pzy czym w latach 2014 i 2015 obroty wykraczały już ponad sumę 2 mld zł. W całym siedmioleciu za każdym razem notowano zyski EBITDA, EBIT i netto, nie było strat. Średnia z marż operacyjnych to 4,8 proc., ale w roku ubiegłym było to już ponad 7 proc. Przeciętna z marż netto to 3,41 proc., niemniej w roku 2015 zanotowano 4,65 proc.

Rzut oka na wykres:

Notowania spółki Amica wystartowały z poziomu 156,10 zł rok temu, rozpoczynając trend wzrostowy. Końcówka tego okresu to 213,80 zł na przełomie września i października. Trend zawrócił, notowania poszły w dół, teraz walka toczy się o wsparcie 176 zł.

Kamil Kiermacz