Gorenje - międzynarodowy biznes

Gorenje to potężny koncern przemysłowy ze Słowenii, który powstał w roku 1950, a obecnie ma zasięg międzynarodowy. Jego akcjami handluje się m.in. na głównym parkiecie GPW. W Gorenje zainwestowały m.in. Panasonic, Raiffeisen czy BNP Paribas, a główny akcjonariusz (16,37 proc.) to Kapitalska Drużba D.D.

Oferta obejmuje pralki i suszarki, zamrażarki, zmywarki, miksery, tostery i podobny sprzęt. Produkty te sprzedawane są także w Polsce, przez miejscowe odgałęzienie Gorenje.

W zbiorczym porównaniu spółek przeliczyliśmy wyniki Gorenje na złotówki - ale tutaj poprzestaniemy na oryginalnych kwotach, wyrażonych w euro. W ciągu pierwszych trzech kwartałów roku 2016 skonsolidowane sumy prezentowały się tak:

Przychody za najnowszy znany okres to 900,9 mln EUR. W tej walucie wzrosły w relacji rocznej o blisko 3 proc. Udało się też powiększyć EBITDA i EBIT, przy czym poprawiły się ich marże (np. operacyjna podniosła się z 1,86 proc. do 2,80 proc.). Godne uwagi jest to, że grupa wyszła netto na plus. Pierwsze trzy kwartały 2015 zakończyły się 9,4 mln EUR poniżej zera, teraz było 4,1 mln EUR zysku. Zawsze to pozytywny znak, choć marża to raptem 0,46 proc. Dla porównania, polska grupa Amica miała 4,7 proc. (i 6,4 proc. w przypadku EBIT).

Geograficznie rzecz biorąc, Zachodnia Europa dała 38,4 proc. przychodów, zaś Wschodnia 52,8 proc. Były to proporcje podobne do tych, które obserwować można było rok wcześniej. Różnice są takie: na Zachodzie sprzedaż wzrosła o 2,3 proc. r/r, na Wschodzie o 4,7 proc., zaś w pozostałych krajach spadła o 4,1 proc.

Co do danych bilansowych, to widzimy przewagę majątku trwałego nad obrotowym. Suma bilansowa na koniec września 2016 to 1,17 mld EUR. Grupa nie zachowuje złotej reguły bilansowej - kapitał własny pokrywa tylko 60 proc. aktywów trwałych. Płynność bieżąca lokuje się na poziomie 1,23 pkt - spełnia minimum, ale nie jest bardzo wysoka. Wypłacalność natychmiastowa na poziomie 5 proc. jest raczej niska, a ogólne zadłużenie (68 proc.) może uchodzić za wysokie.

Akcje Gorenje solidnie drożały od wiosny 2016, gdy wyceniano je na mniej niż 19 zł. Szczyt trendu przypadł na 12 września (40,60 zł), po czym doszło do grubszej przeceny. Obroniło się dopiero wsparcie przy 25 zł, kolejna scena to zwyżka, na razie jednak przyhamowana w okolicy 31,10 zł. Wskaźnik %R wszedł w obszar wykupienia, zwiastuje to wstępnie korektę spadkową.

J. Sobal