Pepees - bazując na skrobii

Firma Pepees zanotowała w ciągu pierwszych trzech kwartałów minionego roku blisko 100 mln zł przychodów, zarabiając na czysto 9,28 mln zł. Rok wcześniej zysk netto wyniósł 3,72 mln zł, zaś przychody stanowiły 78,7 proc. kwoty wspomnianej wyżej.

To jednak dane jednostkowe, a przecież Pepees to nie tylko pojedyncza spółka, lecz i grupa kapitałowa. Określa się ona jako "wiodący polski producent wysokojakościowych produktów skrobiowych" – i to już "od ponad pięćdziesięciu lat".

Wyroby Pepees to m.in. skrobia, płatki ziemniaczane, maltodekstryna, glukoza krystaliczna czy ziemniaczane białko paszowe.

Grupa kapitałowa ma taką strukturę:

Warto w tym kontekście zaznaczyć, iż OZEnergy ma nieco inny profil niż reszta grupy - związany z wytwarzaniem energii ze źródeł odnawialnych. Spółka ta jednak faktycznie nie prowadzi działalności.

Właściwie to, co napisaliśmy powyżej, jest nieścisłe. Otóż struktura, którą widać na schemacie, dotyczyła 30 września 2016. Później natomiast do grona podmiotów zależnych dołączyła spółka CHP Energia sp. z o.o.

PPZ Bronisław miała w badanym okresie 23,13 mln zł obrotów, zaś ZPZ Lublin 12,26 mln zł. Ogólne wyniki skonsolidowane widzimy tu:

Jak widać, całościowe obroty opiewały w analizowanym odcinku czasu na niemal 130 mln zł. Dynamika roczna wyniosła 22,3 proc. Można dodać, że 55,8 proc. sprzedaży dała skrobia w ścisłym tego słowa znaczeniu.

Wynik netto wyniósł 9,67 mln zł, rok wcześniej było tylko 2,65 mln zł. A zatem nie tylko kwota zysku się poprawiła, ale i marża. Skok z 2,5 proc. do 7,4 proc. robi wrażenie, podobnie jak zwyżka marży operacyjnej z 5 proc. do 10,4 proc.

W bilansie mamy łącznie ponad 194 mln zł, z czego po stronie aktywów ok. 55 proc. to majątek trwały. Godny uwagi jest wzrost środków pieniężnych w skali rocznej, choć nie 9-miesięcznej. Tym samym wypłacalność natychmiastowa z 3 proc. (30 września 2015) skoczyła do 21 proc.

Dobrze oceniamy też złotą regułę bilansową i wskaźnik płynności bieżącej (1,70 pkt). Ogólne zadłużenie na poziomie niespełna 40 proc. jest niskie.

Niżej dane roczne z trzech lat (skonsolidowane):

Dobre wrażenie robi fakt, że nie notowano żadnych strat, a marże rosły. Rentowność operacyjna za rok 2013 to 2,03 proc., rok później 4,5 proc., wreszcie ostatnio już ponad 6 proc.

Główni inwestorzy to Michał i Maksymilian Skotniccy (31,93 proc.). Drugie miejsce ma Epsilon FIZAN (10,45 proc.), trzecie Krzysztof Borkowski (8,34 proc.), czwarte Richie Holding Ltd. (6,46 proc.), piąte J. R. Newth (6,08 proc.).

Co z wykresem?

Zasadniczy trend ma charakter wzrostowy. Wykres wystartował z 0,55 zł w sierpniu 2016, u progu 2017 był już przy 1,33 zł. Nastąpiła korekta i odbicie, %R dał sygnał pro-zakupowy. Istotne będzie jednak przebicie oporu i wspomnianych maksimów z początku stycznia.

Adam Witczak