Indykpol - marże i zyski

Indykpol to wielkie przedsiębiorstwo z branży mięsnej, a ściślej rzecz ujmując - z jej drobiowego sektora. W grudniu ubiegłego roku firma przedstawiła mało optymistyczny komunikat: otóż fakt, iż w Polsce wystąpiły ogniska ptasiej grupy poskutkował tym, że wstrzymano eksport drobiu do niektórych państw (jak Tajwan, Wietnam, Japonia, RPA czy Chiny).

Dla Indykpolu to problematyczne. Rzecz może mieć 'niekorzystny wpływ na wyniki finansowe spółki', albowiem w eksporcie (zwłaszcza do Chin i RPA) upatrywano ważnej gałęzi rozwoju firmy.

Wyniki Indykpolu w pierwszych trzech kwartałach roku 2016 były słabsze (pod pewnymi względami) niż rok wcześniej, choć nie dramatycznie słabe. Przychody zwiększyły się o 10,5 proc. r/r, przekraczając miliard złotych. Spadły natomiast zyski, np. operacyjny z 29,4 mln zł do 19,5 mln zł. Wynik netto obniżył się z 20,9 mln zł do 12,7 mln zł. W efekcie marża netto wyniosła tylko 1,27 proc., gdy w I - III kw. 2015 było to 2,31 proc.

Uzyskane marże (operacyjna, netto, ale też EBITDA) były niższe niż analogiczne poziomy Henryka Kani czy Tarczyńskiego.

Spójrzmy na tabelkę:

Co się tyczy danych bilansowych, to suma aktywów skonsolidowanych opiewała pod koniec września na 557 mln zł. Z tego po stronie pasywów aż 62 proc. przypadało na zobowiązania (niemniej Tarczyński i Henryk Kania mają wyższe zadłużenie - ale Gobarto niższe). Te zobowiązania były głównie długoterminowe, co jest akurat pozytywnym zjawiskiem.

Wskaźnik płynności bieżącej na poziomie 2,26 pkt jest przyzwoity. W relacji rocznej i 9-miesięcznej cash-flow był dodatni, suma posiadanych pieniędzy wzrosła, poprawiła się również wypłacalność natychmiastowa (z 5 proc. do 7 proc.). Nie jest natomiast zachowana złota reguła bilansowa.

Tak wyglądały rezultaty skonsolidowane Indykpolu za lata 2009 - 2015:

Jak widać, tylko raz była jakaś strata: mianowicie strata netto w 2012, zresztą niewielka. W roku 2013 roczne obroty przekroczyły miliard i potem nadal rosły. Średnia z marż netto za badane lata to 0,94 proc., a z operacyjnych 2,02 poc. W roku 2015 zanotowano 2,84 proc. na poziomie EBIT.

Wykres Indykpolu od dawna szedł na południe, tj. akcje taniały. W styczniu 2016, rok temu, notowano 90,95 zł jako maksimum. W styczniu roku bieżącego wykres odbił się od 47 zł w kierunku 67,30 zł - ale aktualnie mamy korektę i nie jest pewne, czy to ożywienie się utrzyma.

Adam Witczak