Mercor - najnowsze rezultaty

Mercor to grupa kapitałowa, do której należą podmioty nie tylko z Polski, ale i z kilku innych państw - jak np. Ukraina, Rumunia, Rosja, Hiszpania czy Czechy.

Mercor swoje produkty określa jako "bierne systemy ochrony przeciwpożarowej". Są to m.in. systemy oddymiania grawitacyjnego, systemy wentylacji pożarowej oraz zabezpieczenia konstrukcji budowlanych. Firma rozpoczęła działalność w roku 1988, na GPW jej akcje notowane są od roku 2007. Kiedyś przedsiębiorstwo produkowało także oddzielenia przeciwpożarowe, ale ten segment sprzedano pod koniec roku 2013 grupie Assa Abloy.

Jak łatwo zauważyć, dobrą koncepcją - z perspektywy czasu - było kupno papierów Mercoru w dniu 5 sierpnia 2016 (minimum na 8,20 zł). Później akcje systematycznie drożały, aż w październiku uformowała się konsolidacja. Jej górną granicą był poziom 11,50 zł, który ostatnio przebito, generując nawet szczyt na 11,95 zł. Wskaźnik POS daje sygnał pro-zakupowy.

Rok obrotowy Mercor zaczyna się 1 kwietnia, stąd też najnowszy raport okresowy to sprawozdanie za trzy kwartały sezonu 2016 / 2017. Spójrzmy na skonsolidowane rezultaty narastające:

Przychody wyniosły w badanym okresie 200 mln zł. W relacji rocznej wzrosły solidnie, bo aż o 13,9 proc. Udało się też, choć z mniejszą dynamiką procentową, poprawić wyniki brutto na sprzedaży, EBITDA i netto, zaś wynik operacyjny grupy nieznacznie się skurczył.

Finalnie na czysto grupa zarobiła ponad 9 mln zł, co oznaczało rentowność na poziomie 4,5 proc. Rok wcześniej było to 3,5 proc. Rentowność operacyjna wykonała lekki ruch w dół - z 7,3 proc. do 6,3 proc.

W samym III kwartale przychody skonsolidowane wyniosły 66,6 mln zł - r/r wzrosły o 4,2 proc. Zysk netto wyniósł 2,05 mln zł (poprzednio 3 mln zł). W Polsce sprzedaż w tym okresie spadła o 6 proc. r/r, ale za to zanotowano silne wzrosty na takich rynkach jak Rosja, Hiszpania, Czechy czy Słowacja. Dodatkowo mamy rynek węgierski, nowy dla grupy. Tu wystąpiła zwyżka sprzedaży r/r o 17 proc.

Aktywa trwałe pod koniec roku 2016 opiewały na 151,4 mln zł. Nie był zachowana złota reguła bilansowa, tzn. kapitał własny nie przewyższał owych aktywów - acz różnica nie była drastyczna (wskaźnik na poziomie 0,85 pkt). Wskaźnik płynności bieżącej na poziomie 1,17 pkt nie jest może z teoretycznego punktu widzenia bardzo wysoki, ale gwarantuje pokrycie zobowiązań krótkoterminowych aktywami obrotowymi.

Ogólne zadłużenie wynosi 56 proc., ma ono charakter w zasadniczej mierze bieżący (zobowiązania podaliśmy razem z rezerwami). Wypłacalność natychmiastowa przez 9 miesięcy wzrosła z 7 proc. do 9 proc., co jest pozytywne. Cash-flow był dodatni.

Głównym akcjonariuszem jest podmiot Periban Limited (26,20 proc. w kapitale i głosach). Drugie miejsce ma Altus TFI (14,93 proc.), trzecie N50 Cyprus Limited (10,43 proc.). Dalej mamy OFE PZU "Złota Jesień" (9,27 proc.), ING OFE (7,66 proc.), Aviva OFE Aviva BZ WBK (6,76 proc.), PTE Allianz Polska (5,82 proc.).

J. Sobal