Ciech prezentuje kwoty

Swoje najnowsze wyniki finansowe zaprezentowała grupa kapitałowa Ciech. To jeden z liderów polskiej branży chemicznej. Firma specjalizuje się w takich obszarach produkcji jak soda (kalcynowana i oczyszczona), sole, nawozy, środki ochrony roślin czy żywice poliestrowe i epoksydowe.

Najnowsze rezultaty zostały powszechnie odebrane jako bardzo dobre. Tak też uważa zarząd przedsiębiorstwa (choć oczywiście nie on jest w tej materii ostateczną instancją).

Spójrzmy po prostu na kwoty skonsolidowane:

Przychody za rok 2016 opiewały na 3,45 mld zł, co oznacza, że w relacji rocznej poprawiły się o 5,57 proc. Należy zatem sprawdzić dynamikę zysków i zmianę marż.

Otóż tu wszystko wygląda pozytywnie - np. wynik operacyjny podniósł się o 34,8 proc., dochodząc do poziomu 660,32 mln zł. Tym samym odpowiednia marża wzrosła z niespełna 15 proc. do ponad 19 proc.

Na czysto grupa Ciech zarobiła 594,14 mln zł - ta suma stanowiła 17,2 proc. obrotów. W 2015 rentowność zysku netto wyniosła 10,6 proc.

Co mamy w bilansie? Po stronie aktywów 3,2 mld zł to majątek trwały, zaś 1,3 mld zł to aktywa obrotowe. Ogólne zadłużenie nie jest może najniższe (61 proc.), ale też nie dramatycznie wysokie, a poza tym spadło w skali rocznej.

Choć grupa mocno odbiega od złotej reguły bilansowej, to jednak odpowiedni wskaźnik poprawił się, rosnąc z 46 proc. do 55 proc.

Wskaźnik płynności bieżącej nieco spadł, niemniej 1,24 pkt to nadal poziom świadczący o tym, że aktywa obrotowe z naddatkiem pokrywają zobowiązania krótkoterminowe. Nawiasem mówiąc, warto zaakcentować dodatni cash-flow (wzrost poziomu gotówki) i polepszenie się w związku z tym wypłacalności natychmiastowej z 27 proc. do 40 proc. Wskaźniki ROE i ROA też wyglądały w 2016 lepiej niż w 2015, w ogóle zresztą są wysokie (44,3 proc. i 15 proc.).

Głównym źródłem przychodów jest segment sodowy (ponad 70 proc. pełnej kwoty). 22 proc. przypada na segment organiczny, mniejsze znaczenie mają segmenty: krzemiany i szkło oraz transport.

Strategia grupy Ciech zakłada (na lata 2014 - 2019) m.in. 3,8 mld zł średniorocznych przychodów ze sprzedaży, ok. 17-procentową średnioroczną marżę EBITDA (znormalizowaną), a poza tym np. podwojenie udziałów w polskim rynku środków ochrony roślin.

38 proc. sprzedaży Ciechu za rok 2016 to przychody w obrębie Polski, 48 proc. to inne kraje UE, 14 proc. przypada na pozostałe państwa. Jest to więc niewątpliwie firma o zasięgu międzynarodowym.

W tym roku Ciech nie planuje wypłaty dywidendy (w roku ubiegłym wypłacono - za 2015 - 2,85 zł na akcję, łącznie 150,2 mln zł).

Na koniec spójrzmy na wykres kursu:

24 czerwca 2016, po referendum brexitowym, zanotowano dołek na 48,89 zł. Był to efekt wcześniejszych, długotrwałych spadków. Potem jednak rozwinął się trend wzrostowy, szczególnie zintensyfikowany w styczniu i lutym. Przetestowano już 84,68 zł - ale dziś, co ciekawe, Ciech jest sprzedawany. Akcje tracą, gdy piszemy te słowa, ok. 3,6 proc. Wskaźnik %R sugeruje sprzedaż walorów.

B. Garga