BSC na rynku

BSC Drukarnia opakowań to przedsiębiorstwo, które wytwarza opakowania z tektury i papieru dla markowych wyrobów FMCG i farmaceutycznych.

W istocie BSC działa jako grupa kapitałowa o następującej strukturze:

Spółka Posbau Budownictwo Uprzemysłowione działała niegdyś w obszarze budowlanym, teraz jednak zajmuje się najmem powierzchni biurowych i magazynowych, a także posiada hotel.

Tak natomiast według najnowszego raportu prezentuje się aktualna struktura akcjonariatu spółki dominującej:

Zdaniem Janusza Schwarka, prezesa zarządu, rok 2016 był udany. Firma (grupa kapitałowa, bo chodzi o dane o charakterze skonsolidowanym) odnotowała wzrost przychodów o 9 proc. w skali rocznej - do kwoty 236,3 mln zł. Całkiem dobrze wypadły też wyniki EBITDA, EBIT i netto - jakkolwiek trzeba powiedzieć, że marże nie wzrosły.

Ściślej: same kwoty EBITDA i zysku operacyjnego nieco wzrosły, natomiast rezultat na czysto skurczył się z 30,6 mln zł do 26,3 mln zł. Przełożyło się to na obniżkę ostatecznej marży z 14,14 proc. do 11,13 proc.

Spójrzmy na tabelkę:

W zasadzie nie wygląda to źle. Ruchy na marżach EBITDA i EBIT, choć spadkowe, to jednak były w zasadzie kosmetyczne.

Firma planuje teraz budowę nowego zakładu produkcyjno-magaznowego w pobliżu dotychczasowego. Inwestycja ta powinna zostać zakończona w II kwartale roku 2018.

BSC ma pewne wolne moce produkcyjne i zarząd przyznaje, że nie jest jeszcze usatysfakcjonowany poziomem zamówień z branży farmaceutycznej. Za fakt pozytywny szefostwo uznaje natomiast przynależność do grupy prowadzonej przez Colorpack GmbH - np. klienci dzięki temu mogą mieć wsparcie także ze strony drukarni zagranicznych.

Są też i problemy: utrata części wolumenu produkcji dla klienta Havi i przegrany przetarg organizowany przez Mondelez. Z tego powodu trwa spadek sprzedaży, który jednak powinien być - przynajmniej według zapewnień spółki - li tylko przejściowy. Tak więc np. plany rozbudowy firmy pozostają aktualne.

Dodajmy, że część przychodów BSC to eksport - w roku 2016 opiewał on na 56,7 mln zł, tj. na 1/4 całych obrotów grupy.

Oto dane bilansowe:

Aktywa trwałe dominują w bilansie, ostatnio opiewały na 159,72 mln zł. Majątek obrotowy to 128,63 mln zł. Zachowana jest złota reguła bilansowa, co oczywiście oceniamy pozytywnie. Wskaźnik płynności bieżącej pozycjonuje się wysoko, to już 5,22 pkt (naturalnie może to rodzić pytania o ew. nadpłynność). Grupa posiada dość znaczne środki pieniężne, gwarantujące natychmiastową spłatę ponad połowy zobowiązań krótkoterminowych.

Ogólne zadłużenie utrzymuje niski poziom, raptem 17 proc. Grupa BSC stawia zatem na samodzielne finansowanie.

Wskaźniki ROE i ROA na poziomach 11,9 proc. i 9,6 proc. wypadły nieco słabiej niż w roku 2015.

I jeszcze rzut oka na wykres:

W marcu 2015 akcje można było kupować nawet za 26,50 zł. Ale to było dwa lata temu. W międzyczasie był najpierw trend wzrostowy z apogeum na 43 zł (29 sierpnia), następnie zaś faza spadkowa. Obecnie mamy ok. 35 - 37 zł, wskaźnik %R jest w obszarze wykupienia.

B. Garga