Makarony radzą sobie nieźle

Na wykresie Makaronów Polskich mocno przetestowano w ostatnich dniach długoterminowy trend wzrostowy. Cena papierów zeszła w pewnym momencie do 5,54 zł, znacznie poniżej linii, którą zaznaczyliśmy kolorem czerwonym. Na razie widać próby powrotu do generalnej tendencji. Ta zaś zaczęła się w czerwcu 2014, przy kursach rzędu 3,85 zł.

W międzyczasie, jak łatwo zauważyć, zanotowano nawet szczyt na poziomie 7 zł (czerwiec 2016). Jest to poziom oporu, niższe opory to np. 6,68 zł i 6,85 zł.

Makarony Polskie to grupa kapitałowa, do której w roli spółek zależnych należą podmioty Stoczek Natura sp. z o.o. oraz MP Trade sp. z o.o. (kontrolowane w 100 proc.).

Spółka dominująca jest producentem rozmaitych makaronów, sprzedawanych pod markami Makarony Polskie, Sorenti i Abak. Są to np. świderki, pióra, spaghetti, kolanka, nitki czy muszelki.

Stoczek Natura wytwarza przetwory owocowe, dania gotowe i przetwory warzywne, sprzedawane pod markami Stoczek, Tenczynek i Męska Rzecz. MP Trade to spółka handlowa.

Zerknijmy na skonsolidowane rezultaty finansowe z lat 2008 - 2016:

W ciągu dziewięciu lat mieliśmy tylko dwa okresy, w których grupa notowała jakieś straty. Były to lata 2008 i 2011 (ujemne wyniki brutto i netto). Poza tym przedsiębiorstwo zawsze lokowało się na plusie. W 2016 przychody wyniosły 124,2 mln zł, tj. 93,5 proc. kwoty z roku 2015. Zyski jednak wzrosły (przynajmniej trochę), a w ślad za tym poszła lekka poprawa marż. I tak np. rentowność operacyjna z 4,9 proc. przeskoczyła na 5,3 proc., a marża netto wzrosła z 3,7 proc. do 4,1 proc.

Spójrzmy na wyniki bilansowe (też skonsolidowane):

Suma bilansowa na koniec roku 2016 to 128,4 mln zł, rok wcześniej było 127 mln zł. W aktywach dominują trwałe, w pasywach - kapitał własny, bo ogólne zadłużenie to tylko 43 proc.

Grupa odbiega nieco od złotej reguły, przynajmniej ściśle pojętej. W każdym razie kapitał własny pokrywa 80 proc. aktywów trwałych. Rotacja aktywów jest dość niska, oscyluje w pobliżu 1 pkt, niekoniecznie powyżej.

Płynność bieżąca r/r spadła z 1,30 pkt do 1,16 pkt. Wypłacalność natychmiastowa nadal jest niska, kilkuprocentowa, acz to w jakiejś mierze specyfika spółki i branży.

Zarząd, jak zapewnia prezes Daniłowski, realizuje politykę poprawy rentowności i utrzymania wysokiej płynności. W latach 2013 - 2016 obniżono zadłużenie z 27 mln zł do 19 mln zł.

W roku 2016 do akcjonariatu dołączyła firma Raya Distribution, będąca dywizją koncernu Raya Holding. Dzięki temu Makarony będą mogły poszerzać swą aktywność na rynkach bliskowschodnich i afrykańskich. Eksport w 2016 stanowił 4,8 proc. przychodów przedsiębiorstwa (grupy).

Dodajmy jeszcze, że sama spółka-matka odnotowała przychody na poziomie 112,4 mln zł w 2016 (88 proc. sumy z 2015) i miała 7,13 mln zł zysku operacyjnego, nieco mniej niż rok wcześniej. Spółka ta jest kluczowa dla wyników grupy, choć nie na tyle, by pomijać wpływ podmiotów zależnych. Nawiasem mówiąc, skonsolidowany wynik operacyjny był niższy od jednostkowego.

Adam Witczak