Elzab - kasy fiskalne i nie tylko

Zakłady Urządzeń Komputerowych Elzab S.A. to grupa kapitałowa znana przede wszystkim z produkcji kas fiskalnych i pokrewnych urządzeń stosowanych w handlu detalicznym i hurtowym oraz w usługach.

Chodzi np. o sprawdzarki cen, drukarki paragonowe, wagi elektroniczne, czytniki kodów kreskowych, kolektory danych i drukarki etykiet.

W roku ubiegłym do grupy należały (prócz spółki-matki):

- Elzab Soft sp. z o.o. (kontrolowana w 87,5 proc.)

- Elzab Hellas SPV sp. z o.o. (67 proc.)

- Elzab Hellas S.A. (67 proc., pośrednio)

- Comp Centrum Innowacji sp. z o.o. (49,72 proc.)

- Clou sp. z o.o. (30 proc.)

Warto odnotować, że Elzab Soft oferuje kontrolery gitarowe marki GLAB, a więc coś spoza standardowego asortymentu grupy Elzab. Godne uwagi jest i to, że Elzab posiada spółkę zagraniczną w Grecji. Do września 2015 w grupie była również węgierska spółka zależna Micra Metripond KFT. W swoim czasie Elzab bardzo dużo zarobił na Węgrzech - gdy zmiana tamtejszych przepisów podatkowych okazała się korzystna dla producentów kas fiskalnych.

Jaki był rok 2016 da przedsiębiorstwa? W Polsce nie objęto żadnych dodatkowych grup podatników obowiązkiem posiadania kasy fiskalnej, niemniej wyniki Elzabu - zdaniem zarządu - i tak były satysfakcjonujące. W ujęciu skonsolidowanym prezentowały się tak (wraz z rezultatami archiwalnymi):

W roku 2016 przychody wyniosły 100,32 mln zł, czyli były o 16 mln zł niższe niż rok wcześniej. Naturalnie nie mogły się też równać z rekordową kwotą z roku 2014.

Wynik netto za 2016 to 8,38 mln zł (marża 8,35 proc., poprzednio 9,5 proc.). Wynik operacyjny to 13,04 mln zł (marża 13 proc., poprzednio 13,6 proc.).

Rentowności za rok 2016 są wyższe od średnich wartości marż z okresu 2009 - 2016.

Spójrzmy na dane bilansowe:

Złota reguła bilansowa nie jest zachowana. Była w 2014, potem kapitał własny przestał pokrywać aktywa trwałe. Generalnie jednak nie jest to tragedia, szczególnie że wskaźnik utrzymuje dość wysoki poziom 0,81 pkt.

Rotacja aktywów niestety słabnie, w 2014 było to aż 1,5 pkt, teraz 0,62 pkt. Mierzymy ją jako iloraz przychodów za dany rok i średniej arytmetycznej stanu aktywów (powstałej na bazie stanu z końca roku bieżącego i stanu z końca roku poprzedniego).

Płynność bieżąca nie jest bardzo wysoka, niemniej aktywa obrotowe pokrywają długi bieżące, wskaźnik to ostatnio 1,19 pkt. Ogólne zadłużenie na poziomie 52 proc. jest w normie, natomiast wypłacalność natychmiastowa stoi bardzo nisko (2 proc.).

Wskaźniki ROE i ROA (liczone jako iloraz zysku za dany rok i pozycji bilansowej z końca roku poprzedniego) nieco spadły, np. ten drugi z 7 proc. do 5,4 proc.

Główny wpływ na przychody ma spółka dominująca, która w 2016 wypracowała sprzedaż na poziomie 99,4 mln zł. Jej wynik netto to 10,08 mln zł. Zarząd chce ów zysk w pełni przeznaczyć na kapitał zapasowy.

Na wykresie w pewnym sensie zmagają się dwie tendencje - jedna biegnie od połowy maja 2015 i jest spadkowa (począwszy od szczytu na 19,30 zł), druga od końcówki sierpnia 2015 (od minimum na 12,20 zł) i jest zwyżkowa. Poza tym mamy i ostrzejszy trend zwyżkowy, który wyłonił się we wrześniu 2016. Ostatnio kurs to ok. 16 - 17 zł. Istotne dla byków byłoby przebicie 17,50 zł i następnie 18 zł. 

J. Sobal