Vistal Gdynia - plany i wyniki

Vistal to przedsiębiorstwo z branży przemysłowo-konstrukcyjnej. Działa od blisko ćwierćwiecza, obecnie jest grupą kapitałową, zaś akcjami podmiotu dominującego obraca się na GPW od stycznia roku 2014.

Grupa buduje mosty, przemysłowe konstrukcje stalowe, platformy wydobywcze czy rurociągi. Działa zarówno na rynku krajowym, jak i zagranicznym.

Jaki był rok 2016? Zdaniem prezesa zarządu Ryszarda Matyki był to "okres dalszego rozwoju skali prowadzonej działalności, pomimo niekorzystnych warunków panujących w otoczeniu rynkowym". Te warunki to np. stagnacja w segmencie oil&gas oraz spowolnienie na rynku infrastruktury krajowej. Ale mimo tego Vistal umocnił pozycję za granicą. Sprzedaż eksportowa stanowiła ok. 70 proc. całych przychodów(skonsolidowanych).

Ostateczne rezultaty widzimy poniżej:

Rok 2016 to - jak widzimy - 463,4 mln zł przychodów. Oznaczało to wzrost w relacji rocznej o niemal 13 proc. Naturalnie przychody okazały się wyższe również od tych z lat 2013 i 2014.

Zysk operacyjny jednak spadł - w skali rocznej z 28 mln zł do 22,4 mln zł. Przełożyło się to na redukcję odpowiedniej marży z 6,8 proc. do 4,8 proc. Rentowność netto zmniejszyła się z 3,5 proc. do 1,9 proc. Finalny zysk grupy to 8,9 mln zł.

W relacji rocznej zmieniły się trochę udziały segmentów produktowych. A nawet zmieniły się znacząco. Wpływy z obszaru budownictwa infrastrukturalnego spadły z 220 mln zł do 159 mln zł, natomiast te z segmentu marine&offshore powiększyły się o 49,5 proc., do 196 mln zł. O 91,4 proc. wzrosło budownictwo (przemysłowe, kubaturowe, hydrotechniczne).

Co można powiedzieć o bilansie? Aktywa obrotowe w skali rocznej wzrosły wymownie - mianowicie o 48 proc. Mieściła się w tym m.in. zwyżka na pozycji środków pieniężnych, tak więc cash-flow był dodatni. Wypłacalność natychmiastowa uległa jednak lekkiej redukcji, a to z powodu zbyt dużego wzrostu zobowiązań krótkoterminowych.

Wskaźniki ROE i ROA zaprezentowały się gorzej niż w roku 2015, ale to nie dziwi. Wyniosły w każdym razie 4,3 proc. i 1,6 proc.

Złota reguła bilansowa nie jest zachowana, kapitał własny pokrywa tylko 2/3 aktywów trwałych. Niepokoić może niska płynność bieżąca, ostatnio już nawet poniżej 1 pkt. Ogólne zadłużenie jest wysokie - blisko 70 proc., rok wcześniej 62 proc. Ma ono charakter w przeważającej mierze krótkoterminowy. Tego rodzaju długi, jak pisaliśmy wyżej, powiększył się - i słabym pocieszeniem jest fakt, że równocześnie spłacono część zobowiązań długoterminowych. Lepsza byłaby zresztą odwrotna roszada.

Zarząd zapewnia nas, że filary strategii to: wzrost rentowności, redukcja zadłużenia i budowa trwałego potencjału do wypłat dywidendy. Na razie, przynajmniej w roku 2016, z dwoma pierwszymi punktami wiązały się problemy. Ogólnie jednak Vistal oczekuje ożywienia na rynku budowlanym, w szczególności na gruncie polskim. Motorem mają być np. środki budżetowe UE na lata 2014 - 2020.

Notowania spółki na razie pozycjonują się dość nisko, w okolicach 8,40 zł. Jeszcze w listopadzie 2016 atakowano opór na 10,45 zł, potem cena zeszła niżej. Na szczęście i tak jest ponad dołkiem ze stycznia 2016, który mamy na 7,72 zł. Wskaźnik %R dał właśnie sygnał pro-sprzedażowy.

B. Garga