Odlewnie w dobrej formie

W styczniu tego roku omawialiśmy rezultaty Odlewni Polskich za trzy pierwsze kwartały roku 2016 - i ocenialiśmy je pozytywnie. Wzrosły zyski, wzrosły marże.

Cały rok 2016 też okazał się niezły, powiedzmy zawczasu. Z tego powodu zarząd uważa, o czym poinformował pod koniec marca, że dobrze byłoby wypłacić akcjonariuszom dywidendę. Mowa o kwocie 4,13 mln zł, co oznaczałoby 20 groszy na akcję. Inna rzecz, że to tylko część zysku spółki za rok ubiegły. Ten bowiem opiewał na 12,7 mln zł. To, co nie trafi na dywidendę (o ile ZWZ zgodzi się z przedstawioną koncepcją), zasili kapitały rezerwowy i zapasowy.

Spółka ze Starachowic wytwarza odlewy żeliwne i staliwne dla firm z branż takich jak motoryzacja, kolej czy energetyka (i nie tylko). Część przychodów powstaje dzięki sprzedaży produktów innych producentów.

Prezes Ronduda w liście do inwestorów podkreśla, że w polskiej branży odlewniczej niemal 60 proc. sprzedaży ma charakter eksportowy. W samych Odlewniach Polskich sprzedaż zagraniczna (ale wewnątrz UE) dała 53,5 proc. obrotów za rok 2016. W kraju wygenerowano niemal 46 proc., zatem sprzedaż poza UE okazała się zupełnie marginalna.

Głównym odbiorcą jest przemysł maszynowy (23,22 proc. przychodów), drugie miejsce to motoryzacja (21,25 proc.).

Polska, jak czytamy, spośród 28 krajów UE, zajmuje 5-te miejsce na rynku produkcji odlewów. Wyniki roku 2016 satysfakcjonują zarząd. Udało się również wyeliminować "groźbę zapłacenia potencjalnie dużego podatku dochodowego".

Zerknijmy na dane:

Przychody zmieniły się nieznacznie, r/r wzrosły li tylko o 1 proc., do 138,16 mln zł. Wynik operacyjny wzrósł o 13,6 proc., co oznaczało poprawę marży z 9,8 proc. do 11 proc. Rentowność netto zwiększyła się z 8,7 proc. do 9,2 proc.

Przedsiębiorstwo ma niezłą rotację aktywów (ale jednak spadła z 1,74 pkt do 1,63 pkt). Złota reguła bilansowa jest zachowana (to dobre), wskaźnik płynności bieżącej prezentuje się nieźle (1,66 pkt). Ogólne zadłużenie na poziomie 40 proc. jest niskie, a 43-procentowa wypłacalność natychmiastowa robi dobre wrażenie.

Suma bilansowa na koniec roku 2016 to blisko 89 mln zł. Aktywa obrotowe są trochę większe od bieżących. W zobowiązaniach dominują krótkoterminowe. W skali rocznej się zwiększyły, a długoterminowe spadły (to akurat nie jest wzorcowa roszada).

Dodajmy, że długi podaliśmy wraz z rezerwami i rozliczeniami międzyokresowymi. Dla przykładu, bez tego zobowiązania długoterminowe opiewałyby na 1,86 mln zł, a bieżące na 24,3 mln zł (pod koniec minionego roku).

Od początku listopada 2016 do połowy marca 2017 trwał trend wzrostowy. Poprowadził on kurs z okolic 3,18 zł do 5,14 zł (koniec stycznia). Obecnie trend się wypalił w tej ścisłej formie, niemniej po korekcie w kierunku 4,12 zł wskaźnik POS dał sygnał pro-zakupowy i cena nieco podskoczyła. Widać próbę ratowania dawnej tendencji, niemniej okolica 4,92 zł będzie oporem.

Kamil Kiermacz